7.0
深览指数
科技腾讯新闻·投中网··AI 生成
估值破千亿的核聚变公司来了
文章以美国Helion公司融资后估值突破千亿人民币为锚点，梳理了其从2013年创立到与微软签下全球首份聚变购电协议（PPA）的17年历程。核心结论是核聚变正从科学问题转化为工程与商业问题，关键在于技术路线的选择：Helion凭借FRC（场反位形）脉冲路线跳过蒸汽轮机，直接磁捕获电能，这使其成为首个有商业化落地的民营公司。文章同时对比了中国核聚变赛道（能量奇点、星环聚能等）的资金涌入与商业模式探索，指出国内玩家多走高温超导托卡马克主流路线，商业化时间表仍在2030年后。适合关注硬科技投资、能源转型与长期技术商业化的读者，可快速了解全球民营核聚变的竞争格局与里程碑节点。原文 ↗
核心观点
- ▍核聚变正从「科学问题」转变为「工程和商业问题」，Helion的估值飙升和商业化PPA标志着这一转折，但技术路线（FRC脉冲vs托卡马克稳态）的选择决定了不同玩家的命运与速度。
- 01Helion在2025年的G轮融资后估值达155亿美元（约1050亿人民币），17个月内估值翻三倍，累计融资超20亿美元，成为全球估值最高的民营核聚变公司。
- 02Helion的第七代原型机Polaris于2024年底运行，2025年创下行业纪录，成为首台使用氘-氚（DT）燃料实现可测量聚变反应的民营装置，等离子体温度达1.5亿摄氏度。
- 032023年5月，Helion与Microsoft签署全球首份商业聚变购电协议（PPA），承诺2028年前交付至少50兆瓦电力；2025年7月，全球第一座商用并网聚变电站Orion在华盛顿州动工。
- 04Helion的技术路线是FRC（场反位形）双等离子体高速对撞+磁惯性压缩，直接通过磁场回收电能，使用氘-氦3燃料以减少中子辐射，不同于主流托卡马克烧水发电的路径。
- 05中国民营核聚变赛道在2025年后明显升温：星环聚能在2026年1月完成10亿元A轮融资，刷新国内单笔融资纪录，随后完成5亿元A+轮，估值突破10亿美元成为首个独角兽。
- 062025年全年全球私营聚变融资26.4亿美元，同比增幅178%；2026年前5个月新增融资超30亿美元，全年预计突破45亿美元。
反方 / 局限
- — 文章暗示了Helion路线的不确定性：其Polaris原定的2024年净发电目标并未实现；学术界早期曾称其为「巫术聚变」，认为等离子体高速碰撞极易失稳、能量约束时间太短。
- — 国内玩家大多选择更为主流的高温超导托卡马克路线，商业化时间表普遍在2030-2035年，与Helion等海外公司相比进度较慢，存在路径依赖风险。
Helion EnergyDavid KirtleySam AltmanFRC (场反位形)Polaris (Helion第七代原型机)Microsoft星环聚能能量奇点Thrive CapitalOpenAI
9 分钟 · 4 卡片 · 11 资料
读原文 →