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增收不成反亏损！原油出口量刷新纪录，但油价暴跌俄罗斯两头落空
俄乌冲突爆发以来，俄罗斯海上原油出口量在2025年6月底创下新高，但出口总收入却跌至3月以来的最低点。核心矛盾在于：乌克兰对炼油设施的打击迫使俄罗斯出口更多未加工原油，推高了出口量；与此同时，国际油价因美伊停火协议缓和地缘紧张、中国需求疲软等因素暴跌，导致“量升价跌”。文章基于彭博社油轮追踪、阿格斯媒体报价等数据，揭示俄罗斯面临出口收入反降、财政赤字提前扩大的困境，并指出乌拉尔原油价格已远低于俄财政预算的基准线。适合关注地缘政治、能源经济与国际制裁博弈的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍俄罗斯原油出口量创俄乌冲突以来新高（四周日均413万桶），但出口收入（单周19亿美元）反而跌至3月以来最低，呈现“量升价跌”的矛盾局面。
- 01彭博社测算，截至6月28日的四周内，俄罗斯海上原油日出口量达413万桶，创冲突爆发以来最高纪录。
- 02阿格斯媒体评估显示，俄罗斯主力出口原油乌拉尔原油在6月26日报价每桶44.96美元，较6月初下跌40%，较4月每桶115美元的峰值缩水过半。
- 03彭博社测算乌拉尔原油6月全月均价约每桶62美元，这意味着月末低点（44.96美元）并非整月成交价格。
- 04基辅经济学院报告指出，乌克兰无人机持续打击俄境内炼油厂，导致4-5月炼油产能开工率下滑，迫使俄罗斯出口更多未加工原油。
- 05俄财政部数据显示，1至5月俄油气总收入2.98万亿卢布，同比下滑29.8%；截至5月末，俄联邦财政赤字已达6万亿卢布（折合780亿美元），超出全年预算赤字目标（3.8万亿卢布）。
- 06彭博市场分析将油价下跌归因于国际基准油价下行、美伊临时协议恢复波斯湾原油外运、中国原油需求疲软。
- 07截至6月28日，海上运输途中的俄罗斯原油总量达1.33亿桶，较4月中旬低点上涨34%，大量油轮积压在埃及、新加坡周边海域。
反方 / 局限
- — 文章未讨论俄罗斯可能采取的非市场应对手段，例如卢布贬值补贴、与OPEC+进一步减产协调、或通过主权财富基金（国家福利基金）大规模干预以维持财政收支平衡的效果与风险。
- — 彭博测算的乌拉尔原油6月全月均价约62美元，远高于月末低点45美元；文章依据月末单日低点得出的“财政承压”结论，若均价持续高于45美元，其压力程度需重新评估。
- — 文章主要引用基辅经济学院和彭博的数据，缺乏俄罗斯官方或独立观察机构对‘影子船队运力短缺导致出口量被迫分流’这一说法的交叉验证。
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