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商业虎嗅·界面新闻©··AI 生成
一汽看上亏损中的广汽，丰田股权成为转型筹码
一汽集团拟通过取得一汽丰田部分股权，换取广汽集团约30%股份，成为其第二大股东。这笔潜在对价约200亿元的交易，核心是一汽借助广汽的电动化积累转型，而广汽则获得盈利资产和喘息空间。文章分析了交易结构、双方各自动机、对南北丰田格局的影响，以及整合可能面临的利益协调挑战。适合关注中国汽车产业重组、国企改革和合资品牌命运的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍一汽与广汽的股权合作，核心是一汽以让渡部分一汽丰田权益为代价，换取广汽电动化积累的使用权，并深度介入广汽经营，而广汽则获得盈利资产和转型时间。
- 01广汽2025年归母净亏损约87.8亿元，2025年上半年归母净亏损扩大至44.7亿元，经营现金流为负71.0亿元，面临巨大压力。
- 02一汽丰田2024年净利润约46.6亿元，若按转让25%股权测算，对价约200亿元，对应利润份额约11.6亿元，可为广汽提供直接盈利支撑。
- 032025年一汽整车销量330.2万辆，合资品牌占236.2万辆（超七成），自主新能源车36.6万辆（+71.4%），庞大的传统业务使电动化转型需求迫切。
- 04丰田日方正推动成立由丰田、一汽、广汽三方持股的合资销售公司，意图整合南北丰田的经销商网络和产品线，减少内耗。
- 05一汽丰田4S店销售人员建议消费者前往对面的广汽丰田选购纯电车，体现两套网络在产品力与销售导向上的显著差异。
- 062025年前8个月，广汽丰田累计销量44.7万辆，反超一汽丰田的37.9万辆，显示广汽丰田在电动化上的先行优势。
- 07商用车、区域市场互补和联合采购被认为是合作后可能展开的具体领域。
- 08工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度”。
反方 / 局限
- — 交易需协调一汽（国资委监管）与广汽（广州国资控股）两套国资体系的利益，盈利资产如何作价、发行股份对价等细节存在分歧风险。
- — '合并容易融合难'：股权关系建立后，业务部门可能沿用原有汇报关系和工作方式，整合的实际效果有限。
- — 联合采购降本面临实际挑战：更换供应商涉及设计变更、重新验证等成本，现有供应商关系也阻碍集中采购快速落地。
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