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问界汽车上半年预亏超10亿元引发行业审视
赛力斯子公司问界汽车2026年上半年预亏超10亿元，较去年同期由盈转亏，利润落差超40亿元。官方将亏损归因于原材料价格暴涨与存量资产一次性减值。但市场更关注其深度绑定华为模式下的盈利脆弱性，包括渠道费用稀释、价格战下成本无法转嫁、以及产品换代期的毛利空窗期。事件揭示了新能源车企在成本周期与激烈竞争下，即使销量增长也可能陷入大幅亏损的结构性困境。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍问界汽车预亏事件表面是上游成本周期与技术迭代的冲击，深层暴露了深度绑定科技巨头模式的盈利模型脆弱性，即车企在'卖得越多、亏得越狠'的价格战中缺乏成本转嫁能力。
- 012026年上半年，赛力斯整体预亏15亿至18亿元，而2025年同期盈利29.41亿元；其中问界汽车（核心子公司）归母净亏损10.5亿至13亿元，几乎包揽上市公司全部亏损。
- 02亏损呈现'二季度爆雷'特征：赛力斯一季度尚盈利7.54亿元，但二季度单季巨亏22.54亿至25.54亿元，问界汽车贡献了19亿至21.5亿元的亏损。
- 03官方披露的两大诱因：一是存储芯片、碳酸锂等原材料涨价导致单车成本上浮1.5-2万元（张兴海透露）；二是对老款产线、模具等存量资产进行一次性减值计提。
- 04销量并未崩盘：2026上半年新能源汽车累计销量17.88万辆（问界16.08万辆），同比仍保持增长，但成本无法转嫁给消费者，出现'增收不增利'的困境。
- 05华为鸿蒙智行'五界'矩阵扩容后，问界在华为体系内的销量占比从超70%降至约60%，渠道与营销资源被稀释，且华为的高额技术授权与渠道费用持续压缩赛力斯利润空间。
- 06二季度正处产品换代青黄不接期：老款销量断崖下滑，新款M9、M6虽有订单但产能爬坡未完成，高毛利车型贡献不足。
反方 / 局限
- — 文章提到公司强调'现金储备充裕、资产负债结构稳健'，并已剥离蓝电汽车等非核心业务聚焦主业，暗示该亏损可能是一次性/阶段性的，并非持续性经营危机。但文章未深入讨论赛力斯是否真正拥有定价权或技术护城河——若无法通过下一代高端车型（全新M9）修复毛利率，亏损可能延续。
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问