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富力密集变卖酒店，七折甩卖仍无人问津，底牌还剩多少？
继长沙富力万达文华酒店以5.13亿元法拍成交后，2026年以来富力地产旗下超过34家酒店资产密集上架拍卖，但多数遭遇流拍。文章复盘了2017年富力以199亿元收购万达71家酒店的“世纪交易”，指出这笔看似捡漏的资产因高昂的折旧和财务费用，最终成为吞噬利润的“黑洞”。同时，公司“双老板制”中联席董事长张力的海外风波、主业住宅开发的失焦以及行业下行周期，共同将富力推向了债务深渊。适合关注房地产行业危机、公司治理与大型并购后遗症的商业读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍富力地产2017年以199亿元收购万达71家酒店的“世纪交易”，因高额折旧、利息及行业周期反转，从当时的“捡漏”演变为持续吞噬现金流的“利润黑洞”，是导致公司当前债务危机和被迫贱卖资产的核心原因之一。
- 012026年以来，富力旗下超过34家酒店资产被挂上阿里法拍和京东资产交易平台进行拍卖或变卖，包括广州富力空港假日酒店（评估价3.96亿，7折起拍流拍）、江苏泰州富力万达嘉华酒店、哈尔滨富力万达嘉华酒店等。
- 02截至2025年11月底，富力逾期债务本金总额约387.25亿元，其中银行贷款160.43亿元，非银行金融机构贷款54.14亿元。2025年预计净亏损约166亿元。
- 03收购交易导致富力背负巨额债务：为完成交易，公司获取了119.4亿元境内银团贷款和5.4亿美元境外并购贷款，并将旗下147家酒店管理公司股权全部质押给招行广州分行。
- 04收购完成后，酒店板块从2018年盈利2.3亿元转为净亏4.59亿元，核心原因在于每年需扣除超过20亿元的折旧摊销和巨额利息，远超酒店自身的盈利能力。
- 052022年底，联席董事长张力在英国被逮捕，被指控在美国涉嫌行贿，该事件导致富力信用评级被下调，海外融资渠道被彻底堵死，并被迫在2024年以面值打46%的代价出售伦敦资产。
- 06虽然富力在2022年成功展期了467亿元境内外债券，但随着新的还款节点到来，公司再次违约。最新的境外债重组方案截至2025年底仅获77%债权人支持，境内债重组则更为艰难。
反方 / 局限
- — 文章承认，2022年的债券展期曾给管理层争取了3-4年的喘息时间，但市场销售回暖和资产处置远未达预期，导致再次违约，说明管理层自身的销售和资产处置能力在行业下行周期中无力回天。
- — 文章提及，富力剩余的核心资产已大量出售或被接管，剩余多为偏远地块和滞销楼盘，暗示即使继续打折拍卖，能够用来偿还债务的优质资产已所剩无几，进一步重组的前景黯淡。
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