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深览指数
商业虎嗅·锦缎··AI 生成
每一代A股投资者，都有独属自己的精神内耗
本文基于2026年上半年A股市场“量大跌惨”的异常现象展开分析。核心观点是：A股已无法独立叙事，行情完全跟随美股科技周期（尤其是费城半导体指数）共振，导致半导体光模块一枝独秀，其余板块普跌。作者指出，大机构减持与美股存储暴涨是两大超预期变量，并预测下一轮共振风口可能在创新药或物理AI方向。文章提供了具体数据、机构持仓变化和作者个人的操作反思，适合关注A股结构性行情的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍A股2026年上半年牛市是结构性的，仅有半导体/光模块板块上涨，其余板块（大消费、红利、微盘股）跌幅中位数达-15.4%，市场呈现“股灾牛”特征。
- ▍A股已丧失独立叙事能力，行情完全依赖美股科技周期（费城半导体指数）的共振，股民被迫“拿着美股地图炒A股”。
- 012026年上半年A股日均成交额2.74万亿，为历史级别天量，但全市场5526只股票涨跌幅中位数为-15.4%，申万证券指数下跌7.8%。
- 02大机构（以华泰柏瑞沪深300ETF为例）上半年累计减持约1万亿，基金份额从1000亿份高点降至不足200亿份。
- 03美股费城半导体指数上半年涨101%，带动A股半导体/光模块板块联动，而红利指数在6月出现12%的回撤，资金被全面抽走。
- 04宁泉资产因未能把握科技周期而受到市场的公开质疑，其《2026年半年投资汇报》成为争议焦点。
- 05美股全部上市公司上半年涨幅中位数为1.7%（正收益），而A股跌幅中位数-15.4%，A股非科技板块的弱势远超美股。
反方 / 局限
- — 文章对“市场进化”的描述（如浮盈加仓、抄美股答案）本质上是一种投机性跟风策略，缺乏对基本面的独立判断，存在追高被套的风险。
- — 文章以A股创新药指数与美股的差距作为“下一个风口”的论据，但创新药指数本身受国内集采、医保谈判等政策影响极大，仅凭美股走势难以简单套用。
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