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雨润没有退出，但火腿肠真卖不动了
雨润食品上市公司报表中高温肉制品（火腿肠）业务营收归零，引发“退出火腿肠赛道”传闻，后经澄清实为债务重整后的并表范围调整。文章指出，常温火腿肠市场自2015年触及480亿元峰值后持续萎缩，根源在于消费场景（绿皮火车、长途旅行）消失、冷链普及及健康意识觉醒。雨润自身深陷债务泥潭，账面现金不足2000万港元，主动砍掉毛利率仅6.2%的火腿肠产线，全面押注低温肉制品以断臂求生。本文适合关注快消品行业变迁、企业财务困境及消费趋势的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍雨润上市公司报表中火腿肠业务归零，是债务重组后业务剥离与自身财务困境下的主动收缩，并非品牌的彻底退出，但常温火腿肠行业整体已进入不可逆的衰退期。
- 01欧睿国际数据显示，国内常温火腿肠零售市场在2015年达到约480亿元峰值后，便进入缓慢下行通道。
- 02雨润食品2026年中报显示，因若干生产高温肉制品的深加工厂房租赁协议于2024年底届满且未续租，相关业务终止。
- 03截至2026年6月末，雨润食品银行借款4.32亿港元中3.63亿已逾期，账面现金不足2000万港元，流动负债净额高达9.94亿港元。
- 04雨润高温肉制品毛利率在停产清库存期间从17.3%暴跌至6.2%，而同期低温肉制品毛利率升至41.8%。
- 05砍掉高温肉制品后，雨润2026年上半年下游深加工板块毛利率升至32.7%，公司整体毛利率26.6%，远高于2024年全年的11.6%。
- 06雨润在现金极度紧张下仍掏出约3200万港元翻新哈尔滨“哈肉联”厂房，全力押注低温肉制品，该业务2026年上半年占总收益77%。
- 07雨润2025年员工总数从约1000人减至454人，上游屠宰量从约25万头锐减86.4%至3.4万头。
反方 / 局限
- — 文章数据表明，雨润火腿肠业务的萎缩根源不仅是行业衰退，更是其债务危机导致的现金流断裂和产能萎缩，这与其他火腿肠企业的处境可能存在差异，但文章未展开讨论双汇、金锣等竞争对手在该品类的表现。
- — 文章将火腿肠消费下降归因于场景消失和健康意识，但未提及低价即食肉制品在三四线城市及下沉市场的真实需求变化，以及是否有新兴替代品（如预制菜）的冲击数据。
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