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下半年中国经济：政策如何应对？
文章核心判断：下半年中国经济是“政策托底、外部扰动缓和与结构分层共同驱动的再平衡过程”，而非总量扩张周期。作者（国泰海通首席经济学家）提供了不同于主流总量分析的框架：认为关键不是判断GDP拐点，而是识别政策资源与资本开支的流向。适合需要理解宏观政策方向、进行资产配置决策的投资者或企业管理者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍下半年中国经济是政策托底、外部缓和与结构分层的再平衡，而非总量扩张周期。
- ▍对企业和投资者，关键是识别政策资源、资本开支和盈利改善正流向哪里，而非机械判断总量拐点。
- 01市场对2026年全年实际GDP增速预期在4.5%-4.7%，节奏“前高后低”，下半年动能放缓。
- 02外部最紧阶段可能过去：美国通胀由能源冲击驱动，美联储更可能维持观望，进一步大幅收紧概率下降。
- 03内部固定资产投资改善是结构性的：制造业和新型基建（六张网）是主力，地产投资仍在收缩，地方政府资产负债表仍是硬约束。
- 04“六张网”（国家水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、现代物流网）成为新一轮投资载体，资金通过政策性银行、央企等渠道推进。
- 05经济呈现“弱CPI、强PPI”的非对称修复，意味着中下游企业可能面临利润挤压。
- 06中美关系阶段性缓和有助于降低风险溢价，但属于阶段性缓释，难以改变长期博弈框架。
反方 / 局限
- — 作者暗示了“弱CPI、强PPI”的结构可能对中下游企业造成利润挤压，但未深入讨论这种挤压可能引发的连锁风险（如中小企业倒闭、就业恶化）。
- — 文章定性外部环境“最紧阶段可能过去”，但未量化“可能”的概率，也未分析地缘政治冲突（如中东战事）升级导致供应链中断的尾部风险。
周浩国泰海通GTJAI六张网美联储中央政治局会议CPIPPI
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