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央行：实施好适度宽松的货币政策 加大逆周期调节力度
央行2026年下半年工作会议通稿，确认将继续实施适度宽松的货币政策，并首次明确提出“加大逆周期调节力度”和“及时谋划出台务实管用的增量政策”。通稿罗列了上半年在流动性管理、结构性工具、金融风险化解、人民币国际化等方面的具体工作与数据，包括社会融资规模增速和科技债券发行量。对于深度读者，这篇是判断中国货币政策下一阶段走向的权威官方信号，但需注意其作为政策宣示文件，缺乏对政策效果、执行难点或潜在风险的自我批评。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍央行核心定调是继续实施“适度宽松”的货币政策，并强调“加大逆周期调节力度”，意味着下半年政策取向将更为积极，预计有增量政策出台。
- 01会议明确要求“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”。
- 02上半年已综合运用逆回购、中期借贷便利、买卖国债等多种工具保持流动性充裕，并完善了短端利率调控机制，如增加隔夜逆回购品种、收窄利率区间。
- 036月末社会融资规模同比增长7.4%，广义货币供应量(M2)同比增长8.0%，体现了政策效果。
- 04结构性工具方面，增加了科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，并单设了民营企业再贷款。
- 056月末，金融“五篇大文章”贷款同比增长11%，明显高于全部贷款增速；债券市场“科技板”累计发行科技创新债券超过2.8万亿元。
- 06在稳定资本市场方面，会议提及发挥两项支持资本市场货币政策工具的作用，即证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。
- 07上半年熊猫债发行超过1600亿元，显示人民币国际化与金融开放取得进展，同时明确支持上海和香港国际金融中心建设。
反方 / 局限
- — 通稿为政策宣示，未提及货币政策传导机制中存在的堵点、银行净息差压力、房地产风险化解进展等市场普遍关注的实际困难。
- — “加大逆周期调节”与“保持社会综合融资成本低位运行”的目标，在经济下行压力下容易导致资金空转和套利，但通稿未对此类风险做出评估。
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问