7.7
深览指数
商业微博·经济观察报··AI 生成
爱美客的"换挡期"：利润大跌，钱却花得更猛了
爱美客2026上半年营收下滑6.42%，净利润大跌24.84%，在行业寒冬中逆势大幅增加销售费用（同比增长62.89%），与华熙生物、昊海生科等同行收缩策略截然不同。文章揭示了爱美客的激进投入是为其独家经销的肉毒素新品"解索橙"提前布局渠道和医生心智，试图以"填充+肉毒"组合方案打开市场。适合关注医美产业链投资、企业逆周期战略的读者，能获得行业竞争格局及单一企业押注新品背后的风险与逻辑。原文 ↗
核心观点
- ▍爱美客在行业下行期选择逆势大幅增加销售费用，其本质并非盲目扩张，而是为独家引进的肉毒素新品'解索橙'做前置渠道投入，是'以利润换市场机会'的战略赌注。
- 012026上半年爱美客营收12.16亿元，同比下滑6.42%；归母净利润5.93亿元，同比下降24.84%。营收减少约8300万元，利润减少近2亿元。
- 02同行企业均选择收缩：华熙生物上半年销售费用同比下降25.84%，管理费用下降17.55%；昊海生科销售费用同比下降6.97%。
- 03爱美客上半年销售费用2.35亿元，同比增长62.89%，管理费用增长36.48%，两项合计多支出1.17亿元。销售费用率从11.7%升至19.3%。
- 04公司核心产品线溶液类下滑20.51%，凝胶类下滑23.08%，合计贡献近八成收入。若选择收缩，老产品自然衰减且新品缺乏渠道声量。
- 05独家经销的肉毒素'解索橙'（Hutox）已于2026年8月正式上市，是国内第七款合规肉毒素。公司上半年投入主要用于学术推广，提出'肌动力平衡'差异化定位及'橙动力UP脸'标准化方案。
- 06爱美客试图依托现有医生平台'全轩课堂'（覆盖超31000名认证医生），将'解索橙'嵌入医生注射流程，形成'填充+肉毒'组合方案。
- 07爱美客面对的市场竞争激烈：合规肉毒素市场已有七款产品，其中保妥适、吉适、达希斐占高端，乐提葆盘中端，衡力守下沉市场，新品被夹在中间。
- 082025年7月至2026年6月，国家药监局密集批准近50款注射类产品，产品迭代速度远超以往，持续面临竞品冲击。
反方 / 局限
- — 文章指出，'解索橙'的定价空间与渠道空间均被压缩，品牌认知差距难以靠销售费用在短期内抹平。若新品不能快速放量，前期投入将变成拖累现金流的包袱。
- — 文章以重组胶原蛋白赛道为例，指出'薇旖美'的垄断被打破后一年内价格暴跌70%，暗示爱美客的老产品线同样面临'从独家定价到群雄逐鹿'的竞争风险。
5 分钟 · 4 卡片 · 12 资料
读原文 →