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基金代销变天：谁破两万亿，谁猛攻ETF，谁在滑落？
2026年上半年，基金代销格局发生历史性转折：以蚂蚁基金为首的第三方渠道非货保有规模首次超越银行，成为公募代销第一大渠道。蚂蚁基金非货保有规模突破两万亿元，依靠科技与低费率策略高速增长；券商系则凭借场内ETF护城河稳扎稳打，占据指数基金半壁江山。与此形成鲜明对比的是，银行体系内部剧烈分化：招行一家贡献了大部分增量，而中行、平安、兴业等多家银行规模显著缩水，背后涉及内部考核利益冲突（固收产品分流存款、指数基金压低中收）以及部分银行战略转向高净值客户的私募代销。文章为关注基金行业渠道竞争、财富管理趋势的从业者与投资者提供了翔实的数据与结构性解读，有助于理解代销生态的权力转移逻辑。原文 ↗
核心观点
- ▍2026年上半年，第三方代销渠道（以蚂蚁基金为首）的非货币基金保有规模首次超越银行系，正式成为公募代销第一大渠道，标志代销格局的根本性转折。
- ▍银行代销内部严重分化，招商银行是唯一增长主力，而中国银行、平安银行、兴业银行等出现显著规模缩水，核心矛盾在于代销策略与银行自身存款、理财及中收利益之间的冲突。
- 01第三方渠道非货基金保有规模达5.40万亿元，市场份额39.18%，环比增速27.67%，大幅领先银行体系的9.42%；银行系市占率缩水2.99个百分点至38.67%。
- 02蚂蚁基金非货保有规模达2.21万亿元，成为行业首个突破两万亿大关的渠道；其2026年上半年营业收入129.77亿元，同比增长40.28%，净利润12.09亿元，同比增长178.57%。
- 03券商系在百强榜单中占据56席，非货保有规模3.05万亿元；股票型指数基金保有规模1.53万亿元，市场份额52.09%，构成其核心护城河。
- 04银行系内部，招商银行一家净增3324亿元非货保有，但中国银行下滑172亿元、平安银行减少74亿元、兴业银行流失359亿元。
- 05部分银行为避免分流自身存款或理财子公司产品，对固收基金代销态度消极；同时因被动指数基金费率低、尾佣少，偏好推荐主动权益基金以维持中间业务收入。
- 06券商非货保有规模前五名（中信证券、国泰海通、华泰证券、中信建投、广发证券）合计占比42.22%，头部聚拢效应明显；华源证券、渤海证券等中小机构已从百强榜单消失。
反方 / 局限
- — 文章暗示，公募费率新规（2027年全面落地）将大幅压降代销行业销售费用，可能进一步挤压中小券商和第三方代销机构的生存空间，当前头部机构的优势并非永久稳固。
- — 对于银行代销规模下滑的解释主要依赖行业内部人士的推测（利益冲突、转向高净值客户），缺少银行官方公开的战略说明或明确数据支撑，分析链条存在一定推断性。
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