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碧桂园错过长鑫490亿，和它身后的民企十年
文章以碧桂园以原价抛售长鑫科技股权、错失490亿账面增值为引子，基于《财富》中国500强及民企500强榜单的十年数据，揭示了中国民营经济从房地产、互联网到硬核制造业的产业轮动。核心结论是：企业规模增长6.7倍，但利润仅增长2.9倍，进入500强的门槛越来越高，留下却越来越难。作者通过利润、ROE等指标对比，指出新周期下的竞争逻辑已从“跑得快”转向“站得稳”，利润壁垒只能靠时间和投入堆出。适合关注宏观经济、产业变迁、公司战略的深度读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍碧桂园与长鑫科技走向两端的命运，是过去十年民营企业从房地产、互联网到硬核制造业产业轮动的缩影。
- 012021年碧桂园创投以20亿元参与长鑫科技B轮融资，获得1.56%股权，若持有至上市，按首日市值测算账面增值将超过490亿元。
- 022024年12月，碧桂园为筹措“保交楼”资金，以原价将长鑫科技1.56%股权转让给合肥国资平台。
- 03在2026年发布的《财富》中国500强榜单上，碧桂园在民企中排名第44，而2020年曾位列第3。
- 04房地产行业巅峰在2020年，全国商品房销售额创下17.36万亿元历史新高，此后“三道红线”落地，恒大、碧桂园、万科相继跌出总榜前十。
- 05十年间，上榜民营企业总营收从3.81万亿元增至25.35万亿元，增长6.7倍；但总利润仅从0.39万亿元增至1.13万亿元，增长2.9倍。
- 062026年，上榜169家民企中，前20家贡献了49.3%的营收，前50家贡献73.1%，剩余119家只分不到三成。
- 072026年，房地产是15个规模靠前行业中唯一ROE为负的行业，平均ROE为-3.39%。
- 08互联网服务和零售行业平均ROE达到11.26%，宁德时代以100亿美元利润在民企中排名第四，利润仅次于腾讯。
- 092017年新上榜的12家企业，三年后全部在榜；但2022年和2023年新上榜企业的三年留存率已降至71%和72%。
反方 / 局限
- — 京东以1821亿美元营收位列民企第一，但利润仅排第九。文章指出其营收口径以自营买断式零售为核心，营收规模更接近GMV，营收第一更多体现供应链效率而非盈利能力，这暗示了营收排名作为衡量企业实力的局限性。
- — 文章指出，部分制造业企业规模庞大但利润极薄，如荣盛营收948亿美元，利润仅800万美元；吉利控股营收879亿美元，反而亏损8亿美元。这暗示了“规模做大”不等于“利润做强”，单纯追求规模可能存在风险。
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