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商业虎嗅·凤凰网科技··AI 生成
人类史上最大IPO已在眼前，背后是绕不过去的中国供应链
SpaceX 以 1.77 万亿美元估值上市，成为人类历史上最大规模 IPO。本文的核心论断是：这场资本盛宴背后，支撑其太空和 AI 野心的关键供应链——尤其是光伏与关键矿产——正面临来自中国的结构性约束。文章拆解了 SpaceX 星链、星舰、xAI 三大业务，并重点指出其提出的‘轨道 AI 数据中心’若依赖太阳能，无论是砷化镓还是多晶硅路线，都绕不开中国的产能主导与近期的出口管制。文章适合关注科技产业、地缘政治与资本市场的深度读者，揭示了表层狂欢下的硬核矛盾。
核心观点
- ▍SpaceX 的 1.77 万亿美元 IPO 估值，核心叙事是‘AI+太空’的终极愿景，但其落地能力面临一个来自中国的结构性约束：关键原材料与光伏产能的供应链主导权。
- 01SpaceX 上市估值 1.77 万亿美元，超越特斯拉，基础募资 750 亿美元，成为人类史上最大 IPO。
- 02招股书计划从 2030 年起每年在轨道部署 100 吉瓦太阳能供电的 AI 数据中心，每年需向轨道运输约 100 万吨物资。
- 03全球几乎全部镓金属产能集中在中国，中国自 2024 年起已基本停止向美国出口。
- 04全球约 93% 的太阳能级多晶硅产能在中国，海外剩余产能年总产量不超过 120 吉瓦，远不及马斯克每年 100 吉瓦的部署目标。
- 05SpaceX 业务版图中，星链是唯一盈利的现金牛（2025 年营收 113.9 亿美元，经营利润 44.2 亿美元），星舰累计投入约 150 亿美元，xAI 经营亏损 64 亿美元。
- 06xAI 与 SpaceX 合并后，招股书中‘xAI’一词出现 356 次，SpaceX 估算其潜在市场总规模达 28.5 万亿美元，其中 26.5 万亿美元与 AI 相关。
- 07特斯拉计划向多家中国光伏设备企业采购总价约 29 亿美元的生产设备，分为 SpaceX 的‘太空链’和特斯拉的‘地面链’。
反方 / 局限
- — 晶科能源在公告中特别指出，‘太空光伏’尚处技术初步探索阶段，技术路线不确定，且尚未有具体落地可行的项目。
- — 纽约大学达莫达兰认为合理估值约 1.3 万亿美元，晨星公司给出约 7800 亿美元，认为基本面无法支撑万亿定价。
- — 招股书坦言，火星殖民依赖于‘尚不存在的技术’，这是对投资者最诚实的风险提示。
SpaceX埃隆·马斯克星链星舰xAI镓多晶硅轨道AI数据中心沙特阿美彭博社
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