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商业虎嗅·张贝贝··AI 生成
科技牛变成医药猴？
本文分析了2026年7月A股市场从科技板块向医药板块资金切换的现象。核心观点是，这轮切换并非简单的情绪轮动，而是基于“业绩验证”逻辑的切换——科技股因预期打满、利好兑现而下跌，医药股则因实验猴涨价带动的超预期业绩（昭衍新药预增近14倍）+ 低机构持仓结构和政策利好，成为资金新方向。文章深入拆解了本轮行情的三股驱动力（猴价、业绩、资金），并指出了判断行情持续性的三个关键信号。适合关注A股板块轮动、医药投资机会的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍2026年7月医药板块的上涨并非情绪博弈，而是基于“业绩验证”逻辑的资金再平衡，本质是科技股预期打满后的资金溢出，而非大级别板块切换。
- ▍本轮行情由“猴价上涨（业绩引爆）、筹码松动（资金搬家）、政策支持（产业叙事）”三股力量驱动，但其持续性取决于“猴子、业绩、资金”三个轮子能否同步转动。
- 01科技股方面，德明利上半年净利预增50倍，但Q2环比下滑5.74%-29.65%；长电科技Q2环比增长65%-126%，但股价提前4个月上涨165%，利好已充分定价。
- 02医药股方面，昭衍新药因实验猴涨价，中报归母净利润预增近14倍，该业绩未被市场提前定价，引发涨停。
- 032026年上半年我国创新药对外授权交易总额逼近1100亿美元，接近2025全年1300亿美元的8成，BD交易首付款对2026年上半年业绩支撑超预期。
- 04科技板块交易拥挤度已达历史极值（TMT成交占比超50%），融资盘单周净流出579亿，而医药板块机构配置比例处于近年低位，筹码结构不拥挤。
- 05政策层面，2026年政府报告将生物医药定位为新兴支柱产业，集采不再纳入专利期创新药，医保目录首次引入‘预申报’机制。
- 06猴价上涨源于供需错配：实验猴繁殖周期长（3-4年成年），而创新药研发需求旺盛，2026-2028年预计年缺口1.5万-2万只。
反方 / 局限
- — 市场对‘猴价能涨到什么位置’分歧加大，外购型CXO（如美迪西）面临成本上升压力，行情可能从业绩驱动转为情绪驱动，导致板块内部分化。
- — 当前行情属性是‘再平衡’而非‘大切换’，业绩验证故事目前仅集中在昭衍新药和部分出海药企，若后续中报业绩接力断档，行情将停留在‘个案’层面。
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