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商业量子位·杰西卡··AI 生成
36家敲钟的机器人公司：赚钱能力差距巨大，商业化也不玩花架子了
本文基于36家已上市机器人公司的财务数据，指出机器人行业IPO正经历从“讲故事”到“看财报”的分水岭。文章核心发现是：人形机器人收入已能成为主要营收来源（如宇树人形机器人占比过半），但各公司商业化状态分化剧烈——从贡献过半收入到仅占万分之几。作者强调，监管正趋于严格，要求企业证明收入的真实、持续与可复制性，而不再仅凭技术展示和合作签约。对于关注机器人投资、产业研究或公司战略的读者，本文提供了截至2026年最具数据颗粒度的行业横截面快照。原文 ↗
核心观点
- ▍机器人行业IPO风向已从技术展示转向财务验证，监管与市场正要求企业同时证明产品能力和经营质量，而不再仅凭概念和合作签约获得估值溢价。
- ▍机器人商业化已出现明确分层：人形机器人收入可超总营收一半（如宇树），但也有公司机器人新业务占比仅万分之几（如拓普集团），“进入供应链”、“拿到订单”、“形成收入”和“成为主业”是四个截然不同的阶段。
- 01宇树科技2025年营收16.99亿元，人形机器人收入8.68亿元，占比51.1%，首次超过一半；同期归母净利润2.78亿元，经营活动现金净流入6.70亿元。
- 02优必选2025年营收20.01亿元，全尺寸人形机器人收入8.21亿元，占比41%；同期归母净亏损7.03亿元，经营活动现金净流出7.84亿元。
- 03越疆科技2025年具身智能机器人收入2004万元，占总收入4.1%；2026上半年升至4523万元，占比14.3%，但六轴协作机器人仍贡献62.2%的收入。
- 04拓普集团2025年营收295.81亿元，机器人执行器收入仅1359万元，占总收入约0.046%，证明巨头进入机器人赛道仍处于极早期。
- 05家庭场景机器人商业化程度最高：科沃斯2025年营收190.40亿元，净利润17.58亿元；石头科技营收186.95亿元，净利润13.63亿元，但石头科技净利润同比下降31.0%。
- 06极智嘉2025年营收31.71亿元，经调整净利润4382万元，但若按财务报表口径计算仍有约1041万元净亏损，说明“盈利”口径不同可能导致截然不同的结论。
- 07近期审核趋严并非全面停摆：本末科技和欢创科技在消息发酵后仍按计划完成挂牌，表明上市通道未关闭，而是进行“再筛选”。
反方 / 局限
- — 本文暗示了审核标准过早侧重短期利润的风险：若评价体系只看利润，可能压缩高风险通用技术研发的空间，而机器人行业仍需要长期投入。
- — 文章承认，现有财务披露不足以评估机器人跨场景通用能力，任务成功率、连续运行时间、人工介入程度等指标仍是空白，说明财务数据并非全貌。
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