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新股上市的“宇树现象”何时了？
文章以宇树科技为案例，剖析A股新股发行“高市盈率发行、更高价开盘、长期阴跌”的经典路径，指出该模式本质是财富从二级市场追高者向一级市场及原始股东的转移。作者将成因归结为发行制度：询价与交易定价激励不一致、流通盘过小、做空机制缺乏、以及重视发行成功而非定价准确。文章最后呼吁监管层应进一步推动新股发行市场化，避免为具体赛道背书，让市场发挥筛选作用。适合关注A股市场机制与散户投资的读者。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍A股新股发行存在超高价发行、更高价开盘、然后股价长期回归价值的经典路径，本质是财富从二级市场追高者向一级市场和原始股东的转移。
- 01宇树科技发行价150.8元，上市首日开盘价约1100元，较发行价上涨超600%，对应市盈率800多倍。
- 02宇树科技上市后仅用9个交易即跌至开盘价的“五折”，高位买入者亏损50%。
- 032026年前8个月新股首日平均涨幅达279.22%，炒风愈演愈烈。
- 042023年新股首日破发率21.41%，到2025、2026年基本实现首日“零破发”。
- 052025年上市新股中，约70%在上市次日下跌，首日涨幅越高后续回撤越深。
- 06文章指出四成因：两套定价激励不一致、流通盘过小、做空机制弱、重发行成功轻定价准确。
反方 / 局限
- — 作者承认新股发行制度的‘邀请制’实质，即鼓励符合国家科技战略的硬科技企业快车道上市，但认为这不应成为市场化改革的障碍。
- — 文章对改革路径的论述较为模糊，仅提出‘进一步市场化’，未具体阐述如何平衡投资者保护与融资效率，也未涉及对现有询价机制的直接批评。
概念锚点
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问