比亚迪最核心的护城河——垂直整合，在销量失速后反成最大负担。2025年固定资产折旧达720亿元，两年翻倍。2026年上半年每卖一辆车要背约2.02万元折旧成本，比2024年多了50%。激进加速折旧策略（将部分设备折旧年限从5年缩至3年）虽能提前消化技术过时风险，却直接压垮当期利润。存货周转期从76天拉长到106天，库存余额高达1900亿元。当全链条产能按年销700-800万辆规划、实际只卖出400万辆时，电池、电机、芯片等自建产线的闲置成本就会刚性侵蚀利润，这是重资产模式最致命的「逆周期诅咒」。

比亚迪错过了家庭大SUV超级大单品，而这个市场正是理想汽车率先打透的。2019年理想ONE交付时，市场上没有一家车企把「家庭用户」这四个字当作核心战略。理想的核心能力不是增程技术，而是精确的产品定义：把冰箱、彩电、大沙发做成标准化配置，围绕家庭出行场景打磨空间和舒适性。到2025年，六/七座新能源SUV年销约150万辆，接近比亚迪国内销量的一半。而比亚迪同期把资源押在车载无人机和智驾上，直到2025年才推出竞品，每个价格段都已挤满对手。理想的NPS和转介绍率远超行业平均，证明其产品方法论不是运气，而是可复制的算账能力。

比亚迪在海外「再造一个比亚迪」的路上，正面临比国内更复杂的运营风险。匈牙利工厂一年内发生两起工人死亡事故，被罚215万元，还面临强制劳动指控和贿赂调查。巴西工厂15个月建成投产的背后，是承包商惯用的跨项目用工问题——七天工作制、恶劣住宿条件，与匈牙利工地高度相似。欧盟反补贴税已叠加至27%，泰国要求进口与本地生产1:3的补偿比例。更棘手的是，匈牙利新政府上台后，以反腐为由对比亚迪投资项目启动全面调查，前外长转任比亚迪高管的行为被放大为政治靶子。海外不只是增量市场，更是一整套制度合规的硬仗。

王传福说「所有问题都可以通过技术化解决」，但智驾平权遇冷、家庭大SUV被理想抢走的故事说明：技术优势不等于产品正确。当吉利用「多1度电、长10厘米」精准对标、消费者更看重空间和舒适而非技术参数时，比亚迪引以为傲的工程师逻辑撞上了供需错配。一场组织变革正在发生——工程院拆分为五大品牌研究院，产品定义权从研发转向市场；各品牌自负盈亏，推出「重奖轻罚」机制。但惯性仍在：一位座舱工程师开发的100多种音响支架，大多只是为了各做各的。从「我能造什么」转向「用户要什么」，需要的不只是架构调整，更是决策权力的重新分配。