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商业虎嗅·明亮公司··AI 生成
谁在“撤出”港股：资金从主题交易转向确定性
9月港股回调，恒生科技指数下跌近8%。文章核心发现：海外主动型外资在利率上行背景下持续减持港股成长资产，但被动资金、南向资金和境内ETF并未全面撤离，反而呈现逆势流入，资金分歧在于板块选择。作者将回调归因于美元加息、美债收益率上行引发的全球资金风险偏好切换，并指出AI、半导体等主题交易资产承压最重，而银行、公用事业等确定性方向获资金流入。适合关注港股资金面、宏观与科技板块联动的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍9月港股回调，尤其是AI、互联网、半导体等成长板块，核心驱动是美联储加息、美债利率上行引发全球资金从高风险主题交易转向确定性资产。
- 019月，恒生指数下跌3.73%，恒生科技指数下跌7.92%，恒生中国企业指数下跌3.44%。
- 029月17日美联储加息25个基点，为2023年7月以来首次收紧政策，点阵图显示年内或再加息一次。
- 03海外主动型外资在9月最后一周净流出港股（中资股）3.35亿美元，而被动型资金同期净流入2.40亿美元，两者分化。
- 04国信证券估算指出，9月灵活型外资（偏短期投机型）流出最为突出，且外资流出港股互联网的规模在各个行业中居前。
- 059月南向资金累计净流入约607.76亿港元，显著高于8月的103.79亿港元；其中资讯科技业获约226亿港元净流入。
- 069月，智谱累计下跌约46%、MiniMax跌约39%；半导体标的（芯智控股、华虹宏力、中芯国际）跌幅达14%-22%。
- 07南向资金在个股上出现分化：9月净买入智谱（78.84亿港元）、百度（59.96亿），但净卖出中芯国际（64.9亿港元）。
- 08灵活型外资在9月下旬估算净流入电气设备、有色金属和公用事业；南向资金净流入非银金融和银行。
- 09港股生物医药9月一度逆势上涨，由稳定型外资增配和ESMO等事件催化，但南向资金却在净卖出医药生物。
反方 / 局限
- — 文章指出医药的相对强势或为存量资金博弈、预期驱动的阶段性行情，若利率维持高位、催化退潮，其持续性仍需业绩兑现来验证。
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