迪士尼考虑推出免费版 Disney+，直接原因是用户对 SVOD 持续涨价感到疲劳。2025 年全球流媒体掀起涨价潮，美国流媒体服务通胀率一度达 19.5%。消费者开始转向免费广告支持的流媒体服务（FAST），如 Tubi 和 Pluto TV。尼尔森数据显示，免费流媒体在美国电视收视时长占比从 2024 年的 12.7% 升至 2026 年的 18.7%。这一趋势迫使传统 SVOD 巨头重新思考商业模式，从「纯订阅」转向「订阅+免费广告」混合模式。

当迪士尼试探免费版时，Netflix 的广告业务却一路狂奔。2026 年广告收入预计达 30 亿美元，广告套餐用户已超 9400 万。Netflix 甚至计划在 2026 年推出 AI 生成的中插广告和暂停广告。这与迪士尼的谨慎形成鲜明对比：Netflix 对免费版没有兴趣，而是选择在现有套餐中插入广告，通过「低价+广告」和「高价+无广告」的分层策略，既吸引了价格敏感用户，又保住了高价值用户。

迪士尼推出免费版面临两大风险：一是将优质内容免费提供，可能削弱现有付费用户的订阅意愿；二是大量免费用户涌入会拉低广告库存的稀缺性。当前流媒体广告市场已陷入价格战，Netflix 的 CPM 从 2022 年的 60-65 美元跌至 2025 年的约 31 美元。迪士尼若再增加免费广告库存，可能进一步压低 CPM。关键变量在于 Disney+ 免费版究竟提供哪些内容——如果只是次新片或旧片库，对业务冲击有限；若包含热门 IP，则可能动摇订阅根基。

Tubi 在 2026 年实现月观看时长超 10 亿小时、年收入破 10 亿美元，证明了免费广告流媒体（FAST）的盈利能力。但问题在于：Tubi 的每小时广告仅 4-6 分钟，CPM 约 8 美元，远低于传统电视。这种低 CPM 模式能否持续，取决于广告主是否愿意为「高参与度、不可跳过」的流媒体环境支付溢价。如果迪士尼加入免费战局，FAST 市场的广告库存将进一步膨胀，可能触发新一轮广告价格下行。