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国药控股大撤退：一年甩卖10多家子公司，“两票制遗产”不香了
文章报道了国药控股在过去一年里连续挂牌转让10多家县域子公司股权，这些公司大多是在2018年“两票制”政策推动下为抢占基层市场而设立的。核心判断是，国药此举标志着医药流通行业从“规模为王”转向“利润为王”，集采与医保控费导致基层商业薄利甚至亏损，低效资产必须出清。文章提供了具体财务数据（如部分子公司营收为零、净亏损百万）和扩张时期（子公司从136家增长至260家）的对比，适合关注医药流通行业趋势、国药系投资逻辑及医改政策影响的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍国药控股连续甩卖10多家基层子公司，标志着医药流通行业“规模为王”的故事落幕，“利润为王”的时代已经到来。
- 012016年“两票制”政策出台，要求药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，迫使大量中小商业公司被淘汰或被巨头吞并。
- 022018年前后，国药控股为覆盖县域市场“跑马圈地”，仅三年时间，其地市和县域分销子公司便从136家增至260家，几乎翻倍，省级平台实现全国覆盖。
- 03扩张曾带来高速增长，2018-2019年分销业务连续保持20%以上增长，2019年收入首次突破3000亿元。
- 04集采导致药价降低，医保控费压缩流通利润，医院回款变慢，基层市场容量有限、利润微薄，部分子公司成为“拖油瓶”。
- 052024年国药控股总营收首降，2025年医药分销板块收入4354亿元、同比下滑2.02%，首次转负。
- 06被甩卖的公司特点：规模小、亏损严重；如宜昌公司前4个月营收仅28.64万、净亏损151.48万；青岛即墨公司2024年营收为0。
- 07国药集团同时加码高壁垒赛道：2025年1月拟增资32.35亿元入主山东药玻，6月斥资16.54亿元收购艾德生物20%股权。
反方 / 局限
- — 文章未明显提及自身观点的局限或反方立场，但暗示“两票制”推动的扩张策略在当时具有合理性与战略必要性，今日的撤退是对过去成功策略的否定。
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