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商业36 氪·远川投资评论··AI 生成
公募量化不做私募平替
文章剖析了2024-2025年公募量化基金从长期陪跑者逆转为市场热点的底层逻辑。核心发现是，在私募量化超额收益衰减、公募量化产品频现百亿配售与限购的背景下，公募量化并未试图成为私募的“平替”，而是凭借自身投研体系向“主动量化”模式演进。文章提出了四种主动量化形态，从顶层设计、择时干预到主观与量化深度融合，并讨论了主动介入的边界问题。适合对公募量化、私募量化行业格局及A股策略生态感兴趣的投资者与从业者阅读，能提供超越市场科普的分析视角。
核心观点
- ▍公募量化此轮受追捧，并非作为私募量化的“平替”，而是找到了属于自己的“主动量化”生态位，通过融入主动权益投研文化而非单纯复制私募量价策略来实现差异化发展。
- ▍在私募量化超额收益衰减、小盘股流动性危机后，公募量化凭借自身投研建制更完善、资产类别更丰富的优势，衍生出独具特色的“主动”与“量化”融合模式，并回应了普通投资者获取量化策略的公平性问题。
- 012025年二季度，华夏和天弘的新发量化产品分别在不到一周内卖出百亿并触发配售；同时，易方达科鑫等产品开始限购，限购金额从50元到50万不等，显示公募量化市场供需失衡。
- 022025年公募量化前十榜单中，主动量化产品（非指增）占据半壁江山，如国金量化多因子、招商量化精选、博道成长智航等，标志着打破传统跟踪误差束缚成为趋势。
- 03文章提出了四大主动量化形态：Smart Beta顶层风格固定、择时干预（如招商王平在2018与2020年调整）、主观权益团队下场（如易方达包正钰采用“基本面研究+量化选股”）、以及高集中度导致的边界模糊（前十大重仓占比超60%）。
- 04博道基金杨梦在2023年Q3将自研AI量价因子模型以1:1权重与传统模型结合，体现了公募量化积极吸收前沿技术。
- 05国金基金马芳将量化选股模型分为多因子、统计套利、事件驱动套利、组合优化四个板块，多策略并行，无固定因子暴露，强调灵活适应。
反方 / 局限
- — 文章承认，公募量化在交易速度、迭代效率、薪酬激励等商业模式上仍难以与私募量化平起平坐，且存在主动介入过深可能背离量化初衷（持股过于集中）的边界问题。
- — 公募量化的“主动”可能带来风格漂移或基金经理主观判断错误的风险，如王平提及的2020年末主观转向化工等板块，虽当时成功，但长期效果需观察。
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