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商业腾讯新闻·吴晓波频道··AI 生成
为了保护2.5亿散户，三条A股新规落地
2025年7月6日，沪深北三大交易所同步更新交易规则，核心涉及ST股票涨跌幅从5%统一上调至10%、沪市基金尾盘最后3分钟改为集合竞价、以及全A股和ETF盘后固定价格交易扩围。文章认为，三条新规在修复A股历史制度漏洞的同时，向港美韩日等成熟市场的收盘竞价、延长交易时长、放宽涨跌幅等方向靠拢。核心矛盾在于，A股以99.76%自然人投资者为主的散户结构，使得改革必须在“价格效率”与“散户保护”之间平衡。适合关注A股制度变迁、交易机制设计及散户行为影响的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍三条新规的核心逻辑是：通过ST涨跌幅放宽加速风险出清、基金尾盘集合竞价消除尾盘操纵空间、盘后固定价格交易延长交易时间且降低盘中冲击，整体向港美韩日等成熟市场靠拢，但在散户主导的A股中仍需平衡效率与保护。
- 01ST股票涨跌幅从5%上调至10%，目前全A股共有224只ST或*ST股票，年内涨停天数前20的股票中16只为ST股，利通电子涨幅达554.03%，ST京蓝出现33个涨停。
- 02沪市基金尾盘最后3分钟从连续竞价改为集合竞价，2019年有操盘手通过14个账户在尾盘拉抬等方式获利121万元，被罚没460万元。
- 03盘后固定价格交易扩围至全部A股及ETF，在科创板已试点，如今全A覆盖，允许投资者在收盘后25分钟内按收盘价交易。
- 04美股纽交所和纳斯达克均设有收盘竞价，港股有收市竞价交易时段，日本东京证券交易所在2024年11月引入收盘竞价。
- 05韩国交易所交易时间从8:00到15:40无午休，去年3月上线了可实现12小时交易时长的另类交易系统NEXTRADE。
- 06中国结算2025年统计年鉴显示，自然人投资者占比达99.76%，机构投资者账户占比不足0.24%，而港股个人投资者仅占15%，美股成交中散户仅占20%。
- 07专家徐驰指出，新规实施后持有ST股的投资者应重新评估单日最大回撤风险，并注意14:57-15:00期间不能随意撤单。
反方 / 局限
- — 资深投资人韩云提醒，新规初期市场存在适应期，波动可能加大，普通股民因不熟悉规则而误操作的风险会放大。
- — 财经评论员刘晓博认为，全面延长盘后交易时间按固定价格交易是最审慎的尝试，全面推出盘前、盘后交易估计5年内都实现不了。
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