霍尔木兹海峡日均输送约2000万桶原油，占全球海运石油贸易量的三分之一，是波斯湾唯一的出海口。伊朗依托北岸39公里宽的最窄处及格什姆岛等岛屿，用反舰导弹、水雷和快艇构建低成本封锁体系。1987年美军在此护航时遭遇触雷，两伊战争期间345艘商船受损，油价波动300%。这条水道从未被完全封闭，但每次威胁都在刷新全球能源焦虑的刻度。

同一场海峡危机，两种损益叙事。一方算的是通胀冲击：美国汽油价涨破4.5美元/加仑，CPI推高2-3个百分点，家庭年燃油支出多出2000美元；另⼀方算的是非对称收益：伊朗借许可通行制向美以关联船只征收单船200万美元，同期老油田关井风险被视为可承受的抵抗成本。两条算盘中间夹着能源分析师的判断——美国页岩油可借高价扩产赢利，但要3-6个月才能对冲缺口。

若全面封闭，伊朗可在海峡布设6000枚智能水雷，配合2000枚反舰导弹形成立体拒止区。美军在中东的专用扫雷力量仅3艘濒海战斗舰兼职，扫雷需45-90天且防空几乎为零。一旦美军舰艇被无人机或水雷重创，将触发国内政治海啸。当前的关键观察变量是：美方是否会启动替代航线（沙特东西管线仅分流15%运力），以及印度洋上的护航编队是否会升级为直接交火。

2026年5月美伊签署60天停战谅解备忘录，核心条款包括「30天内清除水雷、恢复海峡航运」，为此美国计划先解冻120亿美元伊朗资产。但协议签署次日，美军海上封锁并未撤销，伊朗也坚持「专属判定权」——认定哪些船属敌对势力。互信赤字的根源在于履约顺序：美国坚持核实后再解冻，伊朗要求先解冻再行动。这个死结不打开，停火文件只是一纸空壳。