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商业36 氪·零售商业财经··AI 生成
朴朴不得不，阿里必须买
文章分析阿里以15亿美元收购朴朴超市的战略逻辑，提出这并非简单的财务换仓，而是阿里为AI时代购买高频消费数据入口的关键一步。作者认为，即时零售的终局是仓网密度的竞争，朴朴凭借华南高密度仓网和优秀履约效率成为巨头必争资产，而阿里放弃大润发等传统零售资产的教训是换回了对物理基础设施不可改造性的认知。文章适合关注电商、本地生活和互联网战略的读者，提供了超越快讯的行业终局判断。
核心观点
- ▍阿里收购朴朴的核心战略是为了即时零售的高频消费数据作为AI时代数据基础设施的燃料，而不仅仅是财务层面的资产换仓。
- ▍即时零售的终局是仓网密度的竞争——当前置仓从几百个升级为数千个时，独立玩家将彻底失去进场资格。
- 012024年朴朴营收约300亿元，毛利率22.5%，履约费用率17.5%，证明了前置仓模式可达盈利。
- 02朴朴400多个前置仓和超七成营收高度集中于闽粤两省，福州、厦门渗透率超70%，这是其优势也是地域约束。
- 03阿里以131.38亿港元出售高鑫零售（大润发）后大幅亏损，原因是“人找货”的商超与“货找人”的前置仓是两套截然不同的物理基础设施。
- 04阿里2025财年即时零售亏损约900亿元；吴泳铭致股东信中将即时零售列为AI战略的核心支柱。
- 05朴朴单仓日均3000-3500单，客单价60-80元，履约费用率17.5%；直采率超80%，自有品牌SKU超700个。
- 06美团以7.17亿美元收购叮咚买菜后整合华东；若阿里拿下朴朴，美团将失去华南市场。
反方 / 局限
- — 按每单80元客单价、毛利率22.5%测算，朴朴单均经营利润约4元，整体利润15-20亿元，支撑50亿美元估值存在泡沫——溢价本质是阿里为阻止美团进入华南而支付的“门票”。
- — 作者暗示行业内巨额的营销补贴可能无效，但未充分展开补贴停止后用户留存的具体数据。
- — 若即时零售陷入永无休止的补贴大战和价格内卷，高密度仓网的壁垒可能被资金优势攻破。
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