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一线基金经理解读：史诗级AI抛售后，是时候抄底了吗？
文章通过对话路博迈集团亚洲主题股票投资负责人温演道，对7月全球AI板块大抛售进行复盘。核心观点是：本轮抛售是情绪和估值修复，并非基本面转差，AI算力供不应求格局未变，科技巨头资本开支的ROIC已经显现。作者给出了具体的抄底策略（7:3配置）、时间窗口（8月底至9月初）和催化剂（英伟达财报、行业论坛）。适合对AI产业链投资有深度兴趣、需要判断当前市场位置和布局时机的专业投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍7月AI板块大抛售是情绪和估值修复，并非行业基本面转差，AI算力供不应求的格局持续，科技巨头天量资本开支的ROIC已经明确为正。
- ▍当前是AI半导体超级周期的初期，市场已从极端过热转为极端悲观，板块估值回到历史底部，是布局优质标的的窗口期。
- 01路博迈基金经理温演道指出，谷歌2000亿美元年度资本开支对应在手订单超5000亿美元，回报倍数可达2-3倍，供不应求格局下还主动推掉了部分外部客户订单。
- 02摩根士丹利报告首次推出三套生成式AI底层ROIC量化框架，结论显示超大规模云厂商GPU租赁ROIC约25-40%，模型驱动API（自有基础设施）ROIC约40-50%+。
- 03近6-9个月AI token价格逆势上涨，打破了规模扩大会压低价格的常规规律，印证了需求的超高景气。
- 04韩国存储板块去杠杆进程已完成90%，风险基本出清，SK海力士回撤达57%。
- 05日本传统企业如TOTO（马桶陶瓷技术）和味之素（味精发酵副产物）凭借核心技术打入半导体供应链，成为AI新黑马。
- 06基金经理建议采用7:3配置策略，70%仓位布局GPU、TPU、存储等高壁垒龙头，30%仓位挖掘细分赛道隐形冠军。
- 07长鑫存储主打中低端DRAM，与韩系厂商形成良性专业分工，不会对行业竞争格局造成恶性冲击。
- 08最佳布局窗口为8月底至9月初，核心催化剂是英伟达季度业绩与业务指引，以及9月全球科技行业论坛。
路博迈集团 (Neuberger Berman)温演道 (YT Boon)英伟达 (NVIDIA)谷歌 (Google)SK海力士三星长鑫存储TOTO味之素 (Ajinomoto)摩根士丹利AI投资资本回报率 (ROIC)7:3配置策略
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