亚马逊市值突破3万亿的核心驱动力，是AWS把AI从概念转化为现金流的三个抓手：自研Trainium芯片已累积超过2250亿美元的收入承诺，最新季度年化收入突破200亿美元并三位数增长；AI云服务Bedrock在2026年Q1处理的Token数超过此前所有年份总和；以及AI服务年度化收入已突破150亿美元。这些数据表明，AWS在AI基础设施的垂直整合——从芯片设计到数据中心再到模型平台——已形成闭环，让客户用Trainium比租英伟达GPU节省15%-20%成本，这是其资本支出空前激进的底气所在。

华尔街对亚马逊的AI资本支出存在截然相反的解读。看多阵营认为，AWS已获2250亿美元长期算力合同，2000亿美元投资有明确收入背书，CEO贾西称采购设备平均不到三年即可收回成本。看空阵营则指出，亚马逊2000亿美元资本支出创近20年最长连跌纪录，AI基建投入持续挤压利润与回购空间；同时AWS在AI云竞争中正遭微软Azure蚕食——微软Azure OpenAI服务绑定OpenAI，在AI项目案例数上以45%领先AWS的30%，而亚马逊内部员工也承认在与AI公司签大单上反应慢于对手。

亚马逊判断AI算力供不应求将持续至2028年，但这一判断成立的关键变量有三个：一是自研Trainium芯片能否在性能价格比上持续挑战英伟达，最新批次已出现供不应求；二是企业客户AI推理工作负载是否按预期从实验阶段进入规模化部署——Bedrock平台Token消耗量暴涨是积极信号；三是竞争对手的资本开支节奏，微软、谷歌、Meta合计AI资本开支近7250亿美元，高盛预测2027年极端情景下将达1.4万亿美元，届时若需求增速放缓，市场可能从供不应求急剧转向产能过剩。

贝索斯在股价历史高点精准减持1500万股套现约275亿人民币，这已是他2024年以来累计出售超过500亿美元亚马逊股票的一部分。这些钱主要流向两个方向：蓝色起源（蓝色起源）每年运营成本超过20亿美元，以及慈善项目Day One基金。但更值得追问的是：贝索斯2021年卸任CEO后持续减持，而新任CEO贾西却要扛着2000亿美元资本支出坐等2028年才能看到回报——创始人用脚投票，与职业经理人全力押注，哪种信号更可信？