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商业虎嗅·经济观察网··AI 生成
万亿市值背后的资金洪流：A股为何扎堆AI概念股？
文章分析了A股市场资金大规模向AI概念股集中的现象，认为这既是全球科技革命浪潮下资本市场的自然映射，也是国内房地产“蓄水池”功能减弱后资金寻找新出口的必然结果。作者指出，AI产业正从概念期进入商业化初期，需求真实存在，但同时承认当前估值已严重透支远期增长，存在泡沫风险。文章以历史视角（如2000年互联网泡沫）论证泡沫的积极与消极两面，适合希望理解A股结构性行情背后逻辑的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍A股资金向AI概念股集中，是经济转型（从要素/地产驱动转向创新驱动）在资本市场的投射，全球共性（科技成为主线）与中国特性（房地产蓄水池退潮）共同作用的结果。
- ▍当前AI行情是“需求”与“泡沫”的一体两面，不能简单判定为情绪炒作或永续行情，其演化将遵循产业周期规律，最终通过市场出清沉淀出真正价值。
- 01TMT板块单日成交额占全A市场比重已达48%，创历史新高；7月21日38只个股单日成交额超百亿，AI产业链龙头悉数在列。
- 02传统赛道持续失血：近三个月能源金属、风电、光伏跌超30%，钢铁、军工、汽车跌超20%，地产、建筑、白酒跌超10%。
- 032026年上半年百余只“翻倍基”涌现，方正富邦核心优势混合A以183.67%收益率领跑，其重仓方向为存储芯片（AI产业链核心环节）。
- 04国内产业端数据验证需求：2026年三大运营商算力网络投资占比超37%；AI服务器市场规模预计2026年达3500亿元。
- 05AI应用已渗透至实体产业核心流程：比亚迪用于整车研发仿真，宁德时代用于电池质量控制，中国石油将抽油机异常发现周期从天级缩短至分钟级。
- 06寒武纪滚动市盈率高达368.97倍，远超行业平均（74.86倍），摩根士丹利预测其未来三年营收复合增速超100%，但当前估值已将其未来增长一次性计入。
- 07中国房地产销售峰值超18万亿，2021年后回落至10万亿量级，传统“蓄水池”功能弱化，资金需要寻找新的替代资产。
反方 / 局限
- — 作者承认，当前估值已严重透支远期增长，存在泡沫风险，引用2000年互联网泡沫破裂导致超半数企业退市的案例，暗示A股AI板块也可能经历类似的出清过程。
- — 虽然机构并未全面撤离AI，但已在内部进行高低切换，并适度增加传统板块配置以降低组合波动，说明市场对AI过热也存在一定的再平衡压力。
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