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商业虎嗅·沧海一土狗··AI 生成
美国传统势力和科技势力的决断时刻
文章以虚构的2026年地缘冲突为背景，提出美国正面临一条根本性选择：传统势力路径（发动战争迫使能源中心和制造业回流美国，以解决贸易逆差）与科技势力路径（依靠AI革命提升全要素生产率）。作者认为前者优先级更高，且已推高油价和利率，而后者带来的AI融资需求进一步加剧了通胀压力。文章将美联储的货币政策定位为被动分配通胀成本的工具，并指出当前高企的长期美债收益率（30年期创金融危机后新高）意味着两大路径已不可持续，美国将在中期选举前后迎来路线决断。适合对宏观经济、美国地缘政治与产业政策交叉领域有深度兴趣的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍美国的核心战略是通过战争切断原有能源中心与生产中心（欧、日、韩）的链接，引导能源和制造业回流美国本土，以根本上减少贸易逆差和国债余额，这条路线的优先级高于AI革命路径。
- ▍传统势力路径（战争推高油价）与科技势力路径（AI capex带来大量融资）共同推高通胀，并通过收益率曲线将成本显性化，导致国债融资与AI融资之间的冲突，这是两大势力矛盾的深层投射。
- 012026年9月10日，胡塞武装一天之内拿下穆哈港和哈尼什群岛，红海原油通道被点燃，布油价格升至109美元附近，拉动了实际利率飙升（两年美债利率4.59%，十年美债利率4.967%）。
- 02文章引用此前观点，指出美伊战争的意义在于引导能源中心回流，这会推高海外油气价格、降低本土油气价格，形成势能引导制造业跟随回流。
- 032025年9月4日的「白宫科技巨头晚宴」被视为标志性事件，标志着特朗普政府为AI资本开支的狂飙猛进背书。
- 04文章通过通胀分解公式（实际利率+dM/M）指出，传统势力贡献了实际利率（-dS/S，垄断要素供给收缩），科技势力贡献了货币增长（dM/M，巨额融资需求）。
- 05美联储主席沃什在Jacksonhole的演讲中认为美国金融条件并非限制性，暗示需要更缓慢地推高短端利率以收紧金融条件，这与华尔街希望避免金融条件收紧的诉求相悖。
- 0630年期美债收益率创下2008年金融危机以来的新高，作者认为这意味着财政与货币政策工具已无法再兜底两条昂贵路径的成本。
反方 / 局限
- — 文章明确指出美联储的货币政策对两大通胀因子（供给收缩、AI融资）已彻底失效，加息既无法打通航道，也无法抑制脱敏的AI投资，只能被动分配利率风险在收益率曲线上的分布。
- — 作者暗示，科技势力路线（AI革命）与MAGA基本盘存在内在冲突，特朗普政府的主要精力仍放在传统势力路径上，但AI路径的扩张已不可逆，两种路线的成本在国债市场形成直接冲突。
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