6.0
深览指数
商业腾讯新闻·21世纪商业评论··AI 生成
河南养猪大户，巨亏超57亿
牧原股份2025年上半年预亏57-67亿元，同比由盈转亏，直接原因是猪价暴跌至近十年低点（约10.4元/公斤），低于其行业最低的养殖成本（11.6元/公斤），出现“卖得越多亏得越多”的局面。文章核心结论是：本轮猪周期因养殖效率提升（母猪产仔数提高）对冲了产能去化，传统的“亏损逼退出→价格反弹”逻辑正在被改写，连成本最低的牧原都亏损，意味着全行业已跌破盈亏平衡线。适合关注农业周期、头部企业战略的投资者与产业研究者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍本轮猪周期因养殖效率显著提升（母猪年提供断奶仔猪数从17头增至24头以上），即使能繁母猪存栏量下降，实际供给收缩也不足以推高猪价，导致“亏损→去产能→价格反弹”的传统逻辑失效。
- ▍连成本最低的牧原股份都开始亏损，意味着整个生猪养殖行业已跌破盈亏平衡线。
- 01牧原股份2025年上半年预亏57-67亿元，而去年同期盈利105.3亿元，一年间少赚约160亿元。
- 02上半年商品猪销售均价约10.4元/公斤，同比下降约28%；而同期完全养殖成本约11.6元/公斤（行业最低），每卖一公斤猪亏损约1.2元。
- 03上半年累计销售商品猪3861.5万头，同比增加22.1万头，但销售收入仅501.45亿元，同比减少207亿元，呈现“量增价跌”局面。
- 043月以来猪价已连续4个月低于10元/公斤；6月单月销售均价9.69元/公斤，同比下降31.18%，销售收入75亿元跌去四成。
- 05牧原收入超过97%来自生猪养殖，业务结构单一，在猪价低位时几乎无回旋余地。
- 06牧原持续布局屠宰肉食业务，2025年上半年首次实现盈利，屠宰量达1723.4万头，同比增长51%。
- 07截至一季度末，牧原资产负债率降至50.73%，账上货币资金约142.7亿元，财务状况相对稳健。
反方 / 局限
- — 文章承认无法判断本轮猪周期何时结束，传统猪周期逻辑正在被生产效率提升改写，但并未深入分析政府收储、进口猪肉等政策与贸易端变量对猪价的影响。
5 分钟 · 4 卡片 · 12 资料
读原文 →