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商业人人都是产品经理·智械岛··AI 生成
没人逃得过Token账单
本文从腾讯员工Token额度被砍、豆包收费争议、硅基流动上市即亏损三个事件切入，揭示Token经济从免费狂欢到全面结算的转变。核心发现是：Token产业链利润分配极度不均，英伟达等芯片厂商和拥有场景壁垒的应用层赚走大部分利润，而独立第三方MaaS平台（如硅基流动）和云厂商仍处于烧钱换规模阶段，且越卖越亏。文章适合关注AI产业商业逻辑、商业模式和成本结构的从业者与投资人阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍Token经济已从免费狂欢进入全面结算时代，但产业链利润分配极不均衡，只有芯片厂商和拥有场景壁垒的应用层玩家真正赚到了钱，中间环节（独立MaaS、云厂商、模型厂商）大多在烧钱换规模。
- 01硅基流动2025年营收5533万元，净亏损3.45亿元，毛利率从39.4%降至-24%，公有云MaaS业务毛利率-119%，即每收入1元倒贴1.19元。
- 02截至2026年6月，豆包大模型日均Token调用量超180万亿，按每百万Token综合成本4元估算，单日成本高达7.2亿元；字节跳动资本开支2025年增至1500亿元，2026年上调至2000亿元。
- 03硅基流动的算力租赁成本接近6000万元，占销售成本的87%；为填满算力，给免费用户发放5400多万元代金券，全部计入销售费用。
- 04Token产业链分为四层：芯片厂商（英伟达等，靠技术壁垒吃利润）、云厂商（火山引擎等，入口亏损后端靠生态锁定盈利）、模型厂商（靠能力分层，轻量走量旗舰守价）、应用层（金山办公等，靠场景壁垒吃红利，毛利率85.95%）。
- 05非法Token中转站月流水可达500万元，毛利率接近50%，通过批量注册账号、模型掉包等灰色手段获利。
- 06全球大厂对员工Token额度全面收紧：Uber花光全年AI预算后限制为1500美元/月；Meta要求改用更便宜模型；亚马逊叫停内部AI使用竞赛。
反方 / 局限
- — 文章承认硅基流动的生态位尴尬：阿里、华为既是股东又是供应商和竞对，且缺乏自研模型和定价权，只能烧钱赌时间差，但未深入讨论其可能通过技术壁垒或差异化服务实现盈利的路径。
- — 对于云厂商，文章指出其靠生态锁定盈利，但未提及在用户对数据隐私和迁移成本越来越敏感的趋势下，生态锁定策略的可持续性风险。
- — 文章对运营商作为Token经济新玩家的分析，仅指出其缺乏核心模型能力，但未深入探讨运营商在算力网络和政企客户资源上的独特优势可能带来的破局机会。
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