7.3
深览指数
商业腾讯新闻·观察者网··AI 生成
十年罕见贸易逆差，越南“中国+1”神话还站得住吗？
2026年上半年越南出现166.5亿美元贸易逆差，创近十年新高。分析指出进口增速（33.4%）远高于出口（21%），本质上属于生产扩张驱动的“生产性逆差”，而非衰退信号。关键问题在于，大量进口的设备和零部件能否转化为本土产业能力与出口竞争力。文章揭示，越南出口增长主要由外资企业贡献，本土企业竞争力薄弱，且对中国供应链依赖程度极深，短期难以改变。原文 ↗
核心观点
- ▍2026年上半年越南的罕见贸易逆差并非出口疲软所致，而是由制造业投资扩张驱动的“生产性逆差”，其核心风险在于这些进口能否转化为本土产业能力。
- ▍越南“中国+1”神话并未破灭，但对华供应链的深度依赖（进口中的生产资料占94%）难以在短期内根本改变，全面“去中国化”既不现实也不经济。
- 012026年上半年，越南贸易逆差达166.5亿美元，去年同期为顺差79.5亿美元，且连续六个月逆差。出口同比增长21%，但进口同比增长33.4%，进出口总额均创历史新高。
- 02电子、电脑及零部件进口额约1100亿美元，同比增长62%，占进口总额38%；机械设备等进口占比12%，两项合计超一半。生产资料占进口总额的94.1%。
- 03上半年实际利用FDI超130亿美元，同比增长11.2%；FDI协议金额达346.5亿美元，同比大增61%。三星、LG、富士康等企业扩大投资。
- 04越南国内经济部门贸易逆差达249.5亿美元，而外资部门（含原油）顺差83亿美元。内资企业出口同比下降13.7%，外资企业出口增长26%，贡献近80%出口额。
- 05世界银行数据显示，越南出口商品中的国内增加值仅为48.9%。
- 06自中国进口电脑、电子产品及零部件增长65.4%，汽车零部件增长106.9%。越南对华贸易逆差达773亿美元，对美顺差753亿美元，呈现典型的“三角贸易”格局。
反方 / 局限
- — 越南国内机构预期乐观，如MB证券公司预计全年逆差可能收窄至50-70亿美元，甚至重回顺差，但这依赖于新增产能顺利释放和下半年出口交付。
- — 文章虽否定“衰退型逆差”的判断，但承认逆差持续扩大会带来汇率贬值压力、通胀风险（CPI已接近4.5%目标）以及储蓄-投资失衡等结构性问题。
- — 作者指出越南对华依赖存在减轻的空间，但受到三重约束：中国规模效应难复制、美国压力的双刃剑效应、以及与对美顺差绑定的三角贸易格局短期内无法打破。
10 分钟 · 4 卡片 · 9 资料
读原文 →