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传统多元化配置正在失效，投资者应寻找新路径
管理320亿美元资产的美国投资机构Commonfund首席投资官Mark Anson指出，传统地域分散和股债配置的风险分散效果已显著下降，美股集中度上升、股债相关性增强、全球市场趋同是主因。他主张投资者应在资产类别、策略和管理人等多个维度实现真正多元化，并重点介绍了诉讼融资、人工智能趋势下的跨资产布局等具体实践。文章提供了可供机构投资者借鉴的另类投资框架，适合关注资产配置升级的专业人士阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍传统的地域分散和股债配置已难以提供过去那样显著的风险分散效果，投资者需要在资产类别、策略和管理人等多个维度实现真正的多元化。
- 01Commonfund首席投资官Mark Anson认为，随着全球经济联系加深，各国财政和货币政策更加协调，不同市场之间的相关性已经上升，单纯把资金从美国转移到其他发达市场，已很难显著降低投资组合风险。
- 022022年，美国股票与投资级债券市场同时出现两位数下跌，打破了传统「股跌债涨」的假设，证明债券不再稳定可靠地对冲股票风险。
- 03Commonfund通过投资商业诉讼融资基金，在私人信贷内部实现多元化。诉讼融资的回报主要取决于案件本身的法律价值，而非整体经济增速，与传统直接贷款的相关性较低。
- 04Commonfund不把人工智能视为独立资产类别，而是通过风险投资基金、数据中心、能源基础设施、私人信贷和物流资产间接获得敞口，其房地产组合中数据中心约占20%。
- 05Commonfund在中国设有办公室约15年，通过中国的风险投资管理人对当地大语言模型企业进行投资，将其视为降低对少数美国大模型公司依赖的一种方式。
反方 / 局限
- — 文章暗示，Commonfund的中美关系例外论与实践存在张力：虽承认中美关系是全球化趋同的例外，但仍在中国保持审慎配置，显示出地缘政治风险并未完全被纳入其多元化框架。
- — 文章未充分讨论诉讼融资等另类策略的流动性风险、法律风险及规模限制，这些因素可能限制其作为机构组合核心配置的可行性。
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