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哈？Q1狂烧250亿！OpenAI财报泄露全网炸锅
OpenAI 2025年财报被媒体泄露，全年收入130.7亿美元，总支出340亿美元，净亏损385亿美元。亏损中约415.5亿美元为转型营利架构带来的非现金公允价值变动。文章指出，成本增速超过收入，研发投入超全年收入61亿美元。但账上现金（超730亿美元）充裕，亏损率正缓慢收窄。Anthropic与微软的最新合作构成另一条竞争暗线。适合关注AI产业财务逻辑、商业模式和硅谷资本博弈的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍OpenAI亏损的385亿美元中，约415.5亿美元来自转型营利架构产生的可转换权益与认股权证公允价值变动，并非实际现金支出，2026年该科目消失后财报数据可能大幅改善。
- ▍当前高额亏损被资本市场视为战略性投入，亏损率（运营亏损/收入）正从2025年的160%降至2026年Q1的122%，是能否IPO的关键变量。
- 012025年全年数据：营收130.7亿美元，收入成本75亿美元，研发投入191.8亿美元，销售和市场营销57.3亿美元，一般及行政开支15.7亿美元，总成本和费用340亿美元，运营亏损209.2亿美元，净亏损385亿美元。
- 022026年Q1数据：季度收入57亿美元，烧掉37亿美元，现金消耗超过当季收入的一半。
- 03OpenAI向微软支付了172亿美元，微软全年付给OpenAI仅3.03亿美元，软银付了8.67亿美元。
- 04Anthropic 2025年全年营收约45亿美元，2026年Q1逆转为48亿美元，Q2预计109亿美元；预测2027年烧钱率降到9%，2028年实现盈亏平衡。
- 05Anthropic获得微软50亿美元、英伟达100亿美元投资，承诺向Azure采购至少300亿美元AI算力。
- 06截至季度末，OpenAI持有现金和有价证券超过730亿美元，很大程度来自3月创纪录融资轮。
反方 / 局限
- — 作者虽认为亏损非致命，但OpenAI内部预测2026年全年烧钱250亿美元，2027年增加至570亿美元，每年都需要新资金涌入，烧钱路线的可持续性未展开讨论。
- — 与Anthropic对比显示，OpenAI的亏损率和预测的盈亏平衡时间（2030年）远逊于对手，但文章未深究两公司商业模式和训练策略差异的原因。
OpenAIAnthropic微软软银英伟达Ed Zitron亚马逊可转换权益与认股权证公允价值变动AzureIPO
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