7.8
深览指数
商业腾讯新闻·王智远··AI 生成
亏了10年的芯片公司，快不亏了
翱捷科技2025上半年归母净利润转正至8500万，但扣非净利润仍亏5800万，扭亏主因是1.3亿投资类收益，而非主业盈利。更关键的是，主业亏损从去年同期3.52亿收窄至5800万，毛利率提升近5个百分点，显示基带芯片基本盘与芯片定制业务正在改善。文章拆解了这家公司从创始人被扫地出门、靠并购起家、十年亏损到如今接近盈亏平衡的历程，并指出其下一步关键是5G手机芯片量产与阿里老股东减持的时点冲突。适合对半导体行业、公司基本面分析感兴趣的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍翱捷科技2025上半年归母净利润转正，但含金量低，核心是靠1.3亿投资类收益推过线；更值得关注的是，主业亏损从3.52亿大幅收窄至5800万，说明主营业务正在改善。
- ▍公司十年亏损历史源于创始人戴保家被紫光赶出锐迪科后二次创业，通过并购Marvell基带部门获得核心技术，但持续烧钱至2022年科创板上市才缓解现金流危机。
- 012025上半年业绩预告显示：归母净利润约8500万元（扭亏为盈），扣非净利润约亏损5800万元，两者差异约1.4亿，其中1.3亿来自对外投资资产涨价等非经常性收益。
- 022024年上半年扣非净利润亏损3.52亿，2025年同期收窄至5800万，收窄幅度超八成。
- 032025上半年营收约24.5亿，同比增长29%，其中基带芯片收入约20.22亿，增长23%；综合毛利率提升近5个百分点。
- 04公司创始人戴保国2004年创立锐迪科，2014年被紫光收购后清仓出走；2015年创建翱捷科技，先后并购韩国Alphean、智多芯（后全额计提商誉6.84亿），2017年收购Marvell移动通信部门获得全制式蜂窝基带技术。
- 052022年1月翱捷科技登陆科创板，发行价164.54元，净募资65.46亿；上市首日即破发，收盘109元。截至2025年7月29日股价106.95元，仍低于发行价。
- 06公司有三台增长引擎：基带基本盘（全球蜂窝基带市场份额0.51%，主攻物联网、车联网等中低端市场，境外毛利率20.98%）、芯片定制业务（2025年上半年营收3.24亿，同比+157%）、5G手机芯片（预计2025年底量产）。
- 07老股东阿里在2025年1月股份解禁后，8月公告第一轮减持套现10亿，2025年5月公告第二轮减持上限约14.5亿。
反方 / 局限
- — 扣非净利润仍亏损，归母净利润转正依赖非经常性收益，主业盈利能力尚未完全确认。
- — 市场有声音质疑翱捷没有做复杂大芯片的能力，公司虽以2018年给头部AI公司做超大规模芯片的历史回应，但交付成果尚待验证。
- — 阿里在接近扭亏时点减持，尽管公司表示是阿里自身财务安排，但时点选择引发市场对其基本面判断的疑虑。
10 分钟 · 5 卡片 · 15 资料
读原文 →