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世一难当：海外AI供应链里，中企的三重困局
本文以中际旭创为样本，揭示中国AI光模块企业在全球供应链中面临的三重结构性困局：同行技术追赶导致的领先成本过高、客户（英伟达等平台公司）系统控制权增强带来的分工地位下滑，以及美国政府以安全名义设置的市场准入障碍。文章指出，中国企业过去凭借效率与规模获得的是“可替代的优质产能”而非“不可替代的核心技术”，地缘政治压力下这一位置正在被重新定价。适合关注中国科技产业全球竞争格局、半导体/光模块供应链风险的读者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍中国AI光模块企业中际旭创虽做到全球第一，但面临同行追赶、客户系统权力增强、美国政策限制三重结构性困局，其本质是只提供了“可替代的优质产能”而非“不可替代的核心技术”。
- ▍中国企业需要从“站上前沿”转向“持续开辟前沿”，改变自身在全球产业链中的位置，才能应对地缘政治和供应链安全主导的新逻辑。
- 01中际旭创2026年上半年营收417.78亿元，同比+182.49%；归母净利润136.51亿元，同比+241.70%；净利率约32.7%。
- 02中际旭创2025年美国收入占比57.3%，2026年Q1升至61.7%。
- 03光模块行业领先具有时间属性，800G正经历价格下行，但毛利率仍在上升，说明新品占比提高抵消降价影响。
- 042026年9月深圳光博会，国内主要厂商齐推1.6T、3.2T及NPO/CPO方案，技术前沿快速拥挤。
- 05NPO/CPO技术使光引擎靠近交换芯片，系统定义权向英伟达等平台公司集中，模块厂可能退化为光引擎/组件供应商。
- 06FCC已建立从整机追溯至部件的制度接口，美国参议员提出法案拟禁止联邦系统使用中际旭创和新易盛光模块。
- 07中际旭创2008年创立，2014年获谷歌资本投资，2017年借壳上市，早期经历资金困难和客户认证考验。
- 08英伟达2026年3月向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，锁定上游光学器件产能。
反方 / 局限
- — 美国光模块厂商短期内难以补齐产能缺口，美国行业组织曾警告限制可能损害AI竞争力，这种相互依赖可为企业争取时间。
- — 政策风险主要针对3.2T新型号，现有800G和1.6T产品可能继续正常交付，短期业绩未必立即受损。
- — 文章承认，判断英伟达未来订单分配调整的具体幅度以及新架构对分工的实际影响，公开资料尚不足够。
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