商业虎嗅·梁卡尔··AI 生成
毛利率预警，于是苹果又盯上你的钱了
苹果2026财年Q4营收1144.77亿美元、毛利率47.9%均创新高，但下季度毛利率指引降至45%～46%，盘后股价跌近4%。作者判断三项成本压力中，关税退税是一次性、内存涨价是周期性的，而Siri AI推理成本将随调用量长期增长，AI尚未创收已开始吞噬利润。文章进一步拆解苹果如何通过错峰发布、砍掉秋季标准版、主推Pro与折叠屏来重新安排收入与成本的确认时点，并暗示AI免费额度可能变成付费门槛。适合关注苹果财务结构与产品策略的读者。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍苹果下季度毛利率指引从47.9%降至45%～46%，三项成本压力中关税退税和内存涨价有消退可能，但Siri AI的推理成本会随调用量长期增长，AI尚未带来收入就已开始侵蚀利润。
- ▍苹果通过错峰发布、砍掉秋季标准版、主推Pro系列和折叠屏，正在把产品发布时间表变成调节成本与收入的利润工具，本质是重新安排收入与成本的确认时点。
- 012026财年Q4营收1144.77亿美元同比增12%，净利润307.11亿美元同比增11.8%，全年营收4788亿美元、净利润1322亿美元均创历史最高，但服务业务收入增速从15.1%降至9.8%。
- 02CEO特努斯在电话会重点介绍iPhone Duo、触屏MacBook、HomeView和Siri AI，但这些产品最早10月23日才开卖，没有一款在截至9月26日的Q4贡献收入。
- 03IDC郭天翔和Omdia周乐轩均认为标准版iPhone 18缺席秋季窗口是苹果主动调整节奏：让消费者注意力集中到高价Pro系列，同时把有限先进制程产能优先分配给Pro和Pro Max。
- 04周乐轩指出苹果无法获得内存涨价豁免权，规模采购买到的是优先供应和时间差，而非价格折扣；标准版延至次年春季可为苹果争取约六个月重新调整成本结构。
- 05特努斯称Siri每天处理超过25亿次请求，依赖服务器端模型的功能将设使用限额，高阶版本可能按月收费，AI商业化的第一步可能是决定用户每月免费问多少次。
- 06Counterpoint数据显示iPhone 18 Pro上市前三周中国销量同比增长29%，全球仅增3.1%，美国降4%、日本降27%，中国增量主要来自供给恢复和竞争对手被存储成本逼涨价，与AI无关。
反方 / 局限
- — 苹果季末库存达145.41亿美元，同比增长154%、环比增长约31%，与管理层反复强调的供给受限看似矛盾；若渠道备货未转化为终端销售，库存可能进一步压制毛利率。
- — iPhone Duo缺货不完全是需求爆发，郭天翔称中国市场需求并未好于预期，交付周期延长也可能制造稀缺感；文章以iPhone Air为前车之鉴，提醒新品可能成废品。
- — 国行Apple智能首批功能仅为实时翻译、照片消除和写作工具，不包含Siri AI及WWDC 2026公布的下一代功能，中国用户是否会为AI换机、AI付费是否适用于中国市场均无答案。
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