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商业虎嗅·经济观察报··AI 生成
脑机接口热得发烫，创始人：投资人见我5000元/小时
脑机接口赛道在2025-2026年急剧升温，资本涌入使得初创公司估值暴涨，创始人甚至开始用5000元/小时的咨询费筛选投资人。文章通过多位创业者和投资人的一手访谈，揭示了这轮热潮背后的政策拐点（十五五规划、药监局审批）、产业突破（半侵入式BCI获批）与资本分化（侵入式与消费级冷热不均）。同时，多位受访者坦承行业存在估值泡沫、概念包装、伪需求等风险，并用“击鼓传花”形容部分资本行为。本文适合关注硬科技投融资、前沿医疗技术产业化及估值泡沫的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍脑机接口行业已从2025年的政策与产业拐点进入资本过热阶段，创始人与投资人之间出现认知错位，部分企业估值已脱离实际价值，存在泡沫风险。
- 01微灵医疗创始人李骁健称，见投资人收费5000元/小时，以过滤不专业的资本；不少公司一年内估值涨五倍至十倍，出现投资人排队抢项目。
- 022024年合盈资本设立全国首支脑机接口专项产业基金，首期规模10亿元；过去一年上百家投资机构接触明视脑机，其意向投资金额远超需求。
- 03政策拐点：脑机接口作为六大未来产业之一写入十五五规划；2026年3月国家药监局批准全球首款半侵入式脑机接口上市。
- 04技术突破：无创深部脑控的信号解码精度、系统集成能力、多模态融合等技术出现较大提升；半侵入式BCI已获批，侵入式进入临床试验。
- 05投资方结构分化：医疗投资人更关注临床安全性与路径，科技投资人更看重市场空间，国资成为主力；消费级脑机接口企业相对冷清。
- 06中国脑机接口企业超过350家，但真正优质企业稀缺；存在组装公司（无核心专利）、PPT公司及借概念包装营销（如按摩椅公司）的现象。
- 07Neuralink产品出现电极丝脱出问题，中国智冉医疗借鉴剪纸艺术研制可拉伸柔性电极，将拉伸力降至Neuralink的1%，展现原创性创新。
- 08中外差距：核心芯片为瓶颈，国内临床阶段的高通量BCI多使用进口芯片；但在电极和算法方面差距较小。
反方 / 局限
- — 多位受访者警示，当前估值高企部分基于“人机融合、人类增强”等想象空间，而非已验证的临床价值；底层科学机制尚未被验证，有被证伪的可能。
- — 张宇涛预判，2-3年后随着地方政府投资收缩（受54号文影响），流动性下降后，当前存在估值泡沫的企业将面临回调。
- — 李骁健认为部分资本是在玩“击鼓传花”，希望公司快速讲大故事以方便退出，若最终兑现不了，将留下残局。
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