SpaceX的AI业务核心是名为Colossus的超级计算机集群。一期从2024年7月启动，仅用122天就部署了10万块英伟达H100 GPU，后扩展至约22万块。2026年1月，二期Colossus 2上线，成为全球首个吉瓦级AI训练集群，配备约55万块GB200/GB300 GPU，耗电量相当于一座核电站。这些巨量算力除了自用于训练Grok模型，关键部分已对外租赁——Colossus 1的全部算力已租给Anthropic，每月入账12.5亿美元，这是SpaceX从火箭公司跨界成AI云服务商的物质基础。

SpaceX于2026年6月以每股135美元登陆纳斯达克，募资750亿美元，整体估值约1.77万亿美元，超越沙特阿美成为全球最大IPO。市盈率高达约94倍，远超多数成熟科技公司。支撑这一惊世估值的关键假设是：高盛预测其AI部门收入将从2025年的32亿美元飙升至2030年的3220亿美元，增长约100倍。但纽约大学教授达莫达兰认为实际估值仅约1.3万亿美元，争议核心在于AI业务潜力的估算是否过于乐观。上市后做空仓位快速上升至32%，股价一度跌破发行价。

全球科技巨头正以前所未有的速度砸钱建AI基础设施，但利润表上的潜伏危机正在浮现。AI硬件（如GPU）迭代周期已缩短至18个月，导致资产面临“闪电折旧”风险。亚马逊已率先将数据中心折旧年限从6年降至5年，Meta、微软、谷歌若跟进，折旧费用将大幅吞噬利润。IDC与高盛联合报告显示，过去三年AI基础设施投入超1.2万亿美元，直接创造的增量收入却不足1500亿美元——每投入8美元仅换回1美元收益。SpaceX的AI业务单季亏损12.6亿美元，正是这个矛盾的缩影。

SpaceX已不满足于地面数据中心，招股书披露了“轨道AI计算”计划，将AI1卫星送入近地轨道，本质上是一个漂浮的超算单元。AI1卫星配备70米巨型光伏阵列提供120千瓦电力，可直接运行英伟达GB300机柜，测试已提前至2027年底。支撑百倍收入增长的高盛预测，需要这一太空算力规模在2027年达到5-10吉瓦。但太空算力当前成本仍比地面贵约30%，且面临星舰停飞等风险——技术验证的成败，将成为SpaceX估值叙事能否兑现的关键变量。

SpaceX靠Colossus超算向Anthropic和Google出租算力，年化经常性收入已超260亿美元。但算力租赁是一门重资产高杠杆的生意：单张H100显卡采购价超19万元，18个月后可能因新一代芯片到来而大幅贬值。真正值得追问的不是“SpaceX赚了多少钱”，而是：当GPU不再是稀缺资源（如国内智算中心集中投产），算力租赁的定价权和客户粘性从何而来？SpaceX的护城河是“超大规模集群的电力与土地壁垒”，还是“与Grok模型同源的垂直整合能力”？这对判断SpaceX AI业务的长期利润质量至关重要。