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中际旭创市值反超茅台，A股硬科技赛道走强
2026年6月18日，光模块龙头中际旭创在股价和总市值上同时超越贵州茅台，标志着A股“消费为王”的定价逻辑正向“硬科技成长”切换。本文深入分析了AI算力需求爆发下中际旭创的业绩井喷、技术护城河、全球云厂商资本开支趋势，以及茅台因行业进入成熟期而增速放缓的背景。文章同时提供了高估值、高海外依赖度、交易拥挤度、技术路线迭代和谣言频发等系统性风险视角。对于关注A股产业趋势、投资逻辑变迁和估值定价博弈的读者，这是一份兼顾事实与风险的深度解读。原文 ↗
核心观点
- ▍A股核心资产定价逻辑正从“消费为王”向“硬科技成长”加速切换，中际旭创的市值反超茅台是这一结构性变化的标志性事件。
- ▍全球AI算力基础设施建设的狂潮是驱动光模块龙头业绩爆发的根本原因，其增长可持续性取决于未来资本开支能否持续超预期。
- 01中际旭创2026年一季度归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，单季度盈利超过2024年全年。
- 022026年四家主要云厂商合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元。
- 03中际旭创在1.6T光模块领域量产出货，全球市占率达50%-70%，量产节奏领先同行12-18个月。
- 04贵州茅台2025年营收同比下滑1.21%，上市以来首次年度“双降”，与中际旭创的增速形成鲜明对比。
- 05中际旭创已成为公募基金第一大重仓股，持有市值达784亿元，电子行业成交额占A股比例连续15个月位居首位。
反方 / 局限
- — 中际旭创动态市盈率约56倍，远高于贵州茅台的20余倍，部分机构认为当前估值已充分反映远期增长预期，业绩兑现若不及预期回调压力巨大。
- — 公司境外收入占比达90.58%，高度依赖英伟达、谷歌等少数大客户，面临贸易摩擦、地缘政治、高端光芯片国产化率不足等供应链风险。
- — CPO、NPO等新技术路线正在推进，英伟达CPO交换机已进入量产阶段，未来可能对中际旭创当前主打的可插拔光模块产品形成替代威胁。
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