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每卖一辆问界亏2万，赛力斯利润被谁“偷”走了？
赛力斯 2025 年二季度由盈转亏，每卖一辆问界平均亏损超 2 万元，股价跌去近七成。文章将亏损归因于两大方面：外部是原材料涨价（存储芯片涨 5 倍、碳酸锂翻倍）与行业价格战导致的成本与售价双重挤压；内部是计提资产减值、以及为摆脱对华为的依赖而加大自建渠道和研发投入，导致费用激增。适合关注新能源汽车产业链、华为生态合作模式及企业财务分析的读者，可快速了解头部车企在激烈竞争中的利润困境与战略取舍。原文 ↗
核心观点
- ▍赛力斯 2025 年二季度亏损主因是行业成本与售价双重挤压，以及公司自身为摆脱对华为依赖而加大投入，两者共同导致利润被侵蚀。
- ▍赛力斯利润下滑并非单纯经营问题，而是其在与华为深度绑定后，面临“既要销量又要利润”的结构性矛盾，且自建能力投入期成本高昂。
- 012025 年上半年赛力斯归母净亏损 15-18 亿元，核心子公司问界汽车净亏损 10.5-13 亿元；二季度每卖一辆问界平均亏损超 2 万元。
- 02赛力斯董事长张兴海称存储芯片价格涨幅高达 5 倍，碳酸锂从 8 万/吨涨至 18 万/吨，导致单车成本增加 1.5 万至 2 万元。
- 03问界 M6 上市 2 个月后即推出降价 5 万元的新款，体现行业价格战激烈，公司难以通过提价消化成本压力。
- 042022-2025 年上半年，赛力斯向最大供应商 A（市场普遍认为是华为）的采购金额合计高达 750 亿元，单车采购成本超 13 万元。
- 052025 年及 2026 年一季度，赛力斯研发费用和销售费用增速均远超营收增速，分别达 70.68% 和 39.69%。
- 06赛力斯对因技术迭代导致的老款车型适配性有限的存量资产计提了减值，进一步侵蚀利润。
反方 / 局限
- — 文章未深入讨论：若赛力斯自建渠道和研发投入最终成功，能否形成长期护城河并覆盖当前的亏损，抑或会因投入期过长、竞争加剧而陷入更深的财务困境。
- — 文章未提及华为其他合作伙伴（如奇瑞、江淮）是否面临类似成本压力，以及赛力斯与华为的采购协议条款是否存在调整空间，未分析合作模式本身的可持续性。
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