7.8
深览指数
商业虎嗅·豹变··AI 生成
90%的市占率，为什么救不了大搜车？
文章剖析二手车B端服务商大搜车上市即跌破发的深层原因：其宣称的超90%市占率（SaaS系统'大风车'）并未转化为盈利能力。作者指核心矛盾在于行业下行（73.6%车商亏损）导致B端付费意愿极低，叠加'AI应用基建'研发投入不足（年8000万）、主营因合规剥离而持续收缩。文章认为高市占率形成了'高覆盖-低付费-难涨价'的悖论，且面临懂车帝、汽车之家等流量平台的潜在降维打击。适合关注二手车产业、B2B SaaS商业模式及中概股困境的读者。原文 ↗
核心观点
- ▍大搜车超90%的SaaS系统市占率因行业下行（73.6%车商亏损）及B端低付费意愿，无法转化为营收或利润，形成悖论；'AI应用基建'叙事因研发投入不足（年8000万）而缺乏说服力。
- 01大搜车上市首日股价近乎腰斩，从发行价17美元跌至7.71美元，市值较2018年35亿美元估值缩水近九成，低于累计12亿美元融资额。
- 02IPO募资5100万美元中，蚂蚁集团认购3000万美元（占六成），市场化认购不足，显示投资者谨慎态度。
- 032023-2025年营收从9.09亿降至6.77亿（2025年同比降近三成），主要因剥离金融类业务（B端助贷及C端'弹个车'融资租赁）以合规上市。
- 042025年研发费用8466万元，同比回落15.3%，研发占比被动抬升至12.5%，但仍低于头部SaaS厂商的20%-30%。
- 052025年亏损收窄至9456万，但主要靠削减行政及销售费用（分别降45.9%和27%），而非主业盈利改善。
- 06灼识咨询数据显示大风车SaaS市占率超90%，覆盖行业50%以上库存车辆，但该项解决方案收入仅占总营收约11%，多数收入来自交易服务（89%）。
- 07接受采访的车商表示收车估价仍依赖经验与谈判技巧，而非系统工具；AI无法替代面对面议价等非标环节。
反方 / 局限
- — 作者暗示，大风车的高覆盖率构成短期迁移壁垒。但懂车帝、汽车之家等自带C端流量的平台若将管理工具作为免费功能延伸，大搜车作为独立第三方系统的入口价值可能被绕过。
- — 招股书中对大搜车的AI能力描述（数据统计+价格参考）是否实质超出传统SaaS范畴，作者认为缺乏有力佐证。
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