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谁能成为中国AI制药之王？
礼来 2026 年内接连与英伟达、英矽智能、剂泰科技、晶泰科技合作，本文借礼来的下注拆解药企为何需要 AI（德勤口径：2025 年单药研发成本 26.71 亿美元，后期管线 IRR 仅 7%），再对比英矽、晶泰、剂泰三条路径：药物授权、实验系统与服务、制剂递送平台。作者给出非显而易见的分档判断——不能按临床期数直接排序，英矽原创新药成果更完整，但三家都还不是规模验证。适合看医药 BD 与 AI 商业化落地的人读。原文 ↗
核心观点
- ▍判断谁能成为中国 AI 制药巨头，不能拿临床期数直接排座次：剂泰 MTS-004 已完成Ⅲ期，英矽 Rentosertib 2026 年 9 月才Ⅲ期首例给药，但前者是把已有活性成分做成口崩片，后者从靶点选择到新分子设计都有 AI 参与，验证的是不同能力。
- ▍三家公司的分野在收入结构：英矽靠药物资产授权与里程碑收入，晶泰靠智能实验系统加服务收费，剂泰靠制剂/递送合同合作加权益保留，谁能做出规模效益取决于能否复用、利润能否跟上。
- 01德勤测算 2025 年全球 20 家大型药企单款药从发现到上市的平均研发成本升至 26.71 亿美元，后期研发管线预期内部收益率仅 7%，剔除 GLP-1 类超级爆款后只剩 2.9%。
- 02礼来 2026 年 1 月与英伟达计划五年内最高投入 10 亿美元建 AI 联合创新实验室；3 月与英矽扩大合作，1.15 亿美元首付款；10 月 19 日与剂泰签药物递送合作；晶泰 2023 年已拿到礼来 AI 药物发现项目。
- 03沙利文预计 AI 赋能药物研发的全球支出从 2023 年 119 亿美元增至 2032 年 746 亿美元，扩大六倍多；麦肯锡估算 2025 年中国占全球生物医药在研管线约 30%。
- 04辉瑞过去做一类晶体结构相关预测计算最长要四个月，与晶泰合作后缩短到数天；晶泰智能合成工作站已部署至 13 家客户，AI for Science 智慧解决方案上半年收入 1.94 亿元、同比增长 136.4%。
- 05英矽 2026 年上半年收入 1.063 亿美元，97% 来自药物发现与管线开发，主要由首付款和里程碑收入推动；自 2021 年以来累计提名 35 个临床前候选化合物，其中 11 个来自 2026 年。
- 06麦肯锡建模快速跟随型单抗：中国最佳实践方案药物发现阶段 36 个月，全球参照方案 54 个月；Ⅰ期临床单患者成本约为全球基准的三分之一。石药与阿斯利康合作中 12 亿美元首付款 2026 年 5 月已到账。
反方 / 局限
- — 英矽收入高度依赖尚未兑现的里程碑付款，项目失败后续付款可能消失；晶泰客户越多越要重新开发调试，收入和成本可能同步增长；剂泰上半年经调整亏损仍有 0.51 亿元，且 MTS-128 的授权是重要收入来源，LNP 递送尚未完成人体验证。
- — 任峰 2026 年 10 月在医药创新与投资大会上称英矽已是 AI 制药界的「老登」，由科技大厂孵化或技术骨干创办的第二代 AI 制药公司从大模型和智能体切入，老公司的实验与项目积累面临新打法竞争——作者承认现有三家未必是终局赢家。
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