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商业虎嗅·底线思维©··AI 生成
30年前的危险时刻再次出现，但这次美联储别无选择
文章以韩国AI概念股暴跌为引子，指出全球AI叙事已走到十字路口。作者认为，AI能力虽在进步，但美国闭源大模型因中国开源模型的追赶而面临定价权挑战，叠加美国科技巨头不顾财务纪律的疯狂投资，使得AI资产价格泡沫风险显著。文章进一步推演，一旦泡沫破裂或AI未达预期，美国将面临大规模失业与经济衰退，导致美联储在宽松政策上别无选择。核心观点是：AI叙事下的资产泡沫已近临界点，而美联储的货币政策被资本狂热裹挟，重蹈格林斯潘覆辙。原文 ↗
核心观点
- ▍全球资本市场上的AI叙事已站在关键的十字路口，AI概念资产价格在三个支撑点（AI能力提升、公司故事、头部科技公司疯狂投资）中，后两个正面临极大挑战，泡沫风险显著。
- 01韩国股市因AI概念股暴跌，一个月内股指从高点下跌近30%（6月19日9385.6点跌至7月27日6755.75点），全球AI和半导体相关股票最大回撤达30%-40%。
- 02AI投资浪潮的支撑点包括：美国头部科技公司（谷歌、脸书等）不顾财务纪律，花光多年利润并大举借债支撑AI基建投资，谷歌现金流已首次出现负数。
- 03美国闭源大模型与中国开源大模型（如“月之暗面”）的差距不断缩小，若持续下去，美国大模型将失去定价权，数万亿AI投资将被重新定价。
- 04美国硅谷投资者已呼吁政府干预，财政部长贝森特警告可能通过法律制裁中国大模型公司，以保护美国AI公司市场。
- 05AI与2000年互联网泡沫不同，其推出伴随大量“替代白领工作”的末日言论，导致反AI政治运动迅速扩张，成为跨左右派的重要政治议题。
反方 / 局限
- — 作者承认AI本身不是泡沫，对许多行业能提升生产效率，这与AI叙事下资产价格存在泡沫并不矛盾，类似2000年互联网泡沫后互联网仍成为重要应用。
- — 文章对两种极端推演（AI强大导致失业潮、AI不及预期导致泡沫破裂）均持保留态度，表示个人更倾向较乐观的AI发展趋势，但未给出具体乐观理由。
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