张小龙的「暴走」不是偶然失态，而是粉笔市值从上市时的240亿港元跌至10亿这一过程的情绪缩影。2022年上市后，粉笔股价一路下行，先后经历2023年解禁时投资人高瓴清仓式减持（张小龙当时就在朋友圈怒骂张磊）、2025年营收利润双降、以及2026年演讲风波后34%的急跌。三次暴跌背后，是行业从参培率高速爬升期步入存量零和博弈的结构性拐点，张小龙的愤怒，更像是创业者在无法逆转的行业趋势面前的无能狂怒。

同样身处公考培训寒冬，中公教育走了一条和粉笔完全不同的自救路线。据其2025年年报和2026年一季报，中公连续两年盈利、2026年Q1营收净利双增。核心动作有三：一是彻底放弃高风险「协议班」模式，转向产品化路径（如就业学习机）；二是渠道策略从收缩变为扩张，一年净增135个直营网点，以2-3人轻型团队下沉县市；三是完成近十年来最大规模的人事年轻化，省级管理层全面换血。这套组合拳让毛利率稳在59.70%，人效比提升6.6个百分点——与粉笔的AI低价课策略形成鲜明对比。

粉笔399元的AI刷题班，2025年拉动了约20%的销售单量增长，但营收却因平均售价下降而被抵消。这意味着AI课目前的核心价值是「拉新漏斗」而非「利润中心」。真正能改变行业格局的变量不在价格，而在AI能否实质性替代名师——公考培训最大的成本是师资，而张小龙的AI产品尚未进入核心授课环节。更关键的信号来自中公：其AI就业学习机已在职业规划与教学教研层面展现赋能，且未来将围绕智能耳机、眼镜、VR设备打造生态。AI教育赛道的胜负手，可能不是在低价课卖了多少，而是谁能先跑通「AI替代教师」的闭环。

公考参培率已达70%-80%，但中公披露的数据显示，央国企等泛体制内就业培训渗透率仅约20-30%。央国企每年提供约140万-150万应届生岗位，是一个未经充分开发的增量市场。另一个结构性机会是「参培率品类爬升」：省考参培率60%、事业单位40%、教师编30%——每一个品类的爬升都对应着数十亿的增量空间。但这两个机会要落地，前提是产品形态能跟上——从「考公培训」到「全周期的体制内就业服务」，粉笔的「一站式就业服务平台」正是在赌这个方向。