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科技股大跌因“量化砸盘”？中基协私募专业委员会详解A股量化交易
针对市场对量化交易“砸盘”、做空、不公平的普遍质疑，中国证券投资基金业协会私募专业委员会在专访中进行了系统性回应。核心结论是：量化交易并非近期市场下跌的推手，其高仓位运行特性反而在下跌时自动买入；监管已通过限制高频申报、撤单率和托管通道等措施，削弱量化相对于散户的速度优势。文章还澄清了量化交易“T+0”的误解，并对比了中美监管差异。适合对量化交易有基础认知、希望了解官方立场及监管现状的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍量化交易并非近期A股市场下跌的主要推手，相反，主流量化机构在下跌日多为净买入，且其高仓位运行特性决定了其没有主动砸盘的动机与收益模型。
- 01委员会向头部券商和量化私募了解，在市场下跌幅度较大的交易日，很多量化机构不仅没有净卖出，还是净买入，有的机构净买入金额较大。
- 02量化私募不论牛市、熊市均保持90%以上高仓位运行，且在股市下跌时往往会触发自动买入程序。
- 03交易所现行规则公平对待所有投资者，量化交易也不例外，只能开展T+1交易。通过融券变相T+0的行为自2024年起已被监管部门限制。
- 04A股市场高频交易认定标准为“单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上”，且绝大多数量化交易瞬时峰值显著低于该阈值。
- 05A股市场明确将撤单率50%作为异常交易行为的监控指标，监管尺度明显严于美国市场（平均撤单率90%以上）和日本市场（70%左右）。
- 06监管部门已要求券商取消给单一客户分配的独立交易网关和专属通道，并将客户的托管服务器搬离交易所机房，以削弱量化交易的速度优势。
- 072025年5月，证监会对个人投资者彭某某利用程序化交易工具操纵股价的行为处以4亿元罚款。
反方 / 局限
- — 文章承认中小投资者存在“不公平感”和“被收割感”，并指出量化交易确实在信息处理、决策效率和操作速度上具有明显优势，这种技术差距是公平感争议的核心来源，而监管只能通过降频降速来缓解，无法完全消除。
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