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商业虎嗅·财联社©··AI 生成
美股“七巨头”，迎15个月来最惨烈一天
美股“七巨头”遭遇近期最大单日暴跌，市值蒸发近8000亿美元，导火索是Alphabet和特斯拉财报暴露的巨额AI资本支出与自由现金流转负。文章核心论点：市场正在从“AI叙事”转向审视“AI投入回报率”，科技巨头引以为傲的“现金牛”商业模式正遭受质疑。适合关注美股科技股、AI产业投资逻辑、以及宏观市场风险的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍美股“七巨头”的商业模式正面临根本性挑战：为AI投入的巨额资本支出正在吞噬其传统的充沛自由现金流，投资者开始质疑AI投资回报率，而这套“现金牛”模式是过去美股牛市的基石。
- 01周四（2024年7月25日？），美股“七巨头”指数下跌4.8%，总市值蒸发7970亿美元，创下自2025年4月特朗普关税风波以来最大单日跌幅。
- 02Alphabet股价暴跌约7%，市值损失超2930亿美元，创其单日市值损失纪录。特斯拉股价暴跌15%，创其有史以来最差的财报发布翌日表现。
- 03Alphabet将2024年全年资本支出预测上调至2050亿美元，超出市场预期。
- 04Alphabet报告的自由现金流为负59亿美元，为2004年上市以来首次转负。特斯拉的自由现金流也为负值。
- 05分析师预测Meta和亚马逊在后续财报中将报告负自由现金流，亚马逊在第一季度自由现金流已为负值。
- 06Alphabet今年早些发行的百年期债券跌破面值九成，信用风险溢价上升至139.8个基点，显示市场对其债务压力的担忧。
- 07微软是超大规模云服务商中唯一预计本财年资本支出翻倍且仍能产生正现金流的公司，其自由现金流预计超160亿美元。
- 08Mahoney Asset Management CEO Ken Mahoney表示，“真正的问题在于当前的支出规模，没人知道投资回报率究竟是多少。”
反方 / 局限
- — 文章提到，成本更低的开源AI系统正在对需要巨额资本投入的顶级AI实验室商业模式构成威胁，这可能是当前大规模投资逻辑的潜在风险。
- — Aptus Capital Advisors基金经理David Wagner认为，所有人都在等待一家公司公开“认怂”削减资本支出，但“眼下恐怕才刚刚开始”，暗示AI投资高烧短期内不会退烧。
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