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000691“摘帽”迷局：一家新设公司、两笔神秘借款、三个关键角色；5个月完成破产重整，从净资产为负的退市边缘死里逃生
《每日经济新闻》调查报道，深度复盘*ST亚太（000691.SZ）5个月完成破产重整“闪电保壳”的完整链条。核心发现：产业投资人北京星箭为入主设立的项目公司星瑞启源，其1.8亿元投资款中超过95%来自外部借款，其中两笔共计6900万元的新实控人个人债务在入主后两个月内即逾期爆雷。文章通过实地走访、股权穿透，揭示出原实控人陈志健控制的债权人广州万顺、与陈志健存在十余年任职交集的借款方广州伟通、以及高杠杆入主的新实控人任晓更三者之间尚未披露的潜在关联，并指出交易所已直问本次重整是否具有商业实质、是否以规避退市为目的。适合对上市公司破产重整、A股保壳套路、监管问询逻辑感兴趣的深度读者。原文 ↗
核心观点
- ▍*ST亚太2025年7月至12月完成的闪电破产重整，本质上是一场通过高杠杆外部借款、由原实控人关联方深度参与、新实控人上任即爆雷的“保壳”操作，其商业实质存疑；产业投资人1.8亿元对价中95%以上为外部借款，新实控人入主两个月即陷入6900万元债务逾期，并迅速将98%持股质押，与正常产业投资人行为模式相悖。
- 012025年7月11日，广州万顺以债权人身份申请对亚太实业破产重整，而广州万顺正是亚太实业当时的实际控制主体，其控制人陈志健为上市公司董事长。
- 02产业投资人北京星箭专门设立的项目公司星瑞启源，成立于2025年8月20日（比招募公告发布晚15天），从成立到被确定为重整投资人仅用19天，至今无业务营收。
- 03星瑞启源用于受让7500万股股票的1.8亿元中，仅3000万元为股东实缴，其中2250万元来自广州伟通的借款；剩余1.5亿元为外部借款，对外借款比例高达95.83%。
- 04新实控人任晓更及北京星箭在2025年底至2026年1月向山东智圣远、自然人闫某兰合计借入6900万元，入主后两个月内全部逾期，相关股权被司法冻结；截至2026年6月底，任晓更个人负债率84.27%，逾期债务5258万元。
- 052026年2月10日（股票过户后29天），星瑞启源即质押4450万股，至6月15日质押比例升至98%。质权人之一正是此前提供2250万元借款的广州伟通。
- 06记者实地走访发现，借款方广州伟通办公地与债权人广州万顺及上市公司亚太实业在广垦商务大厦同一楼层，其接待人员称老板为陈志健（广州万顺实控人）；陈志健在2026年5月前一直担任广州伟通财务负责人，上市公司现任董事、副总均曾在广州伟通长期任职。
- 072026年4月22日，深交所下发问询函，直问本次重整“是否具有商业实质”、“是否以规避退市为目的”。
- 08重整完成半年后，亚太实业未改选董事会（董事长仍为陈志健），未注入新业务，控股股东与公司无业务往来，公司亦无航空航天业务。
反方 / 局限
- — 亚太实业总经理黎永亮回应称，广州伟通“一直都不是公司的关联企业”，并指出离职后工商信息未及时变更在业界常见，对陈志健是否控制广州伟通表示“不会刻意去留意”。
- — 有证券律师认为，单纯的股权质押不等同于股权转让，若未发生违约行权，则不会直接导致控制权变更，该操作在法律层面暂时挑不出毛病。
- — 上市公司在问询函回复中表示“不存在应披露未披露重大事项”，并称相关程序已由法院和管理人主导，上市公司主要起配合作用。
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