7.6
深览指数
商业虎嗅·锦缎··AI 生成
电力设备的周期走到哪了？
本文复盘了过去两年电力设备板块由热转冷的行情，指出此轮下跌并非产业逻辑崩塌，而是市场叙事切换和估值修正。作者认为，中国企业出海是结构性机遇，但地缘政治风险和本地化能力不足是最大挑战；港股排队上市潮看似矛盾，实则反映了企业从“出口”向“本地化布局”转型的战略需求。文章适合关注A股、出海战略及电力设备产业的投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍国内电力设备市场空间有限且格局固化，企业必须出海寻找增量，但地缘政治风险与本地化能力不足是核心挑战，最终只有少数企业能胜出。
- ▍港股排队上市潮并非估值泡沫的延续，而是企业在估值修正后，为应对海外“建体系”所需的资本开支而进行的战略融资。
- 012026年8月27日，美国签署行政令禁止采购部分外国电力设备，思源电气跌停，阳光电源一度跌14%。
- 022026年9月，瑞银下调中国电力设备评级，主因是AI交易反向和全球变压器短缺缓解快于预期。
- 03伊戈尔招股书显示，2025年全球电力设备市场规模超8.5万亿元，预计2030年超12万亿元，年复合增长率超7%。
- 04国内市场方面，“十五五”期间国网、南网合计投资预期超5万亿元，年均增速约8%，但中低压产品毛利率长期徘徊在18%左右。
- 05IEA数据显示，2024年全球电网投资约4000亿美元，到2030年需提升至6000亿美元以上。美国公用事业公司未来五年投资将超1.1万亿美元。
- 06AI是核心增量，IEA预测2025年全球数据中心用电量超850TWh，美国约50%新增用电来自AI，大型变压器约80%依赖进口。
- 07美国公用事业公司未来五年将投资超过1.1万亿美元，接近过去10年的投资水平。
- 08中信证券测算，2026-2030年全球AIDC自主供电累计市场空间将达1.2万亿美元，其中燃气轮机及配套约5300亿美元。
反方 / 局限
- — 作者承认，国内企业出海并未做好准备，海外渠道、产能、法律和客户体系建设仍处早期，只有出口逻辑的公司估值会持续打折。
- — 文中暗示，大级别的周期考验（如全球产能过剩）是中国企业尚未经历的，且通过并购整合优化产品谱系的能力几乎空白。
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