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民生银行为什么成为A股最“便宜”的银行？
民生银行市净率仅0.25倍，长期为A股上市银行最低。原因在于：营收修复但利润因高额信用减值损失承压，房地产不良率虽降至3.61%但风险出清周期长，零售贷款（尤其信用卡）不良率走高。历史层面，泛海、东方集团等股东关联贷款风险暴露，公司治理折价进一步压低估值。文章指出，市场能否重新信任，关键不在短期利润改善，而在于房地产风险收敛、拨备回升和治理透明度。原文 ↗原文 ↗
核心观点
- ▍民生银行市净率长期在A股上市银行中垫底（0.25倍），根源在于「业绩压力+历史股东问题」双重折价，而市场彻底信任重建需要更长周期。
- 01民生银行2025年营收1428.65亿元（+4.82%），但归母净利润连续两年下滑，2025年降至305.63亿元（-5.37%）。
- 022025年信用减值损失高达539.5亿元，不良贷款核销661.54亿元，高额计提直接吞噬营收增长红利。
- 032025年对公房地产业不良贷款率从上年的5.01%降至3.61%，但分析师指出该类风险处置周期长、抵押物价值波动大。
- 04零售贷款不良率上升至1.92%，信用卡业务风险是主要原因，副行长预计将持续承压。
- 05泛海集团、东方集团等大股东关联贷款风险暴露：泛海方面多笔百亿级诉讼进入无可供执行财产阶段；东方集团被认定虚构营收超161亿元并启动退市程序。
- 06民生银行2025年董事长高迎欣薪酬329万元，居上市银行之首；同时独董薪酬高于行业均值引发中小股东质疑。
- 07连续两年发布的《估值提升计划》均未设股价、PB或净利润量化目标，不构成业绩承诺。
反方 / 局限
- — 文章暗示《估值提升计划》缺乏量化目标与回购承诺，市场对高层薪酬激励与业绩关联度的质疑，以及零售信用卡不良为全行业共性问题，均构成逻辑上的张力。
概念锚点
前置背景
平行视角
未来推演
延伸追问