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ST葫芦娃，弄丢了“七色莲花”
ST葫芦娃因2023年报虚增营收1.1亿、2024半年报虚减营收4260万被上交所纪律处分，实控人刘景萍被罚1050万。文章梳理了该公司上市即巅峰后的业绩崩塌——从2020年连续20个涨停板到2026年股价回撤超八成、连续两年巨亏，并系统揭示了其财务造假背后产品质量多次不合格、关联交易违规、内控失效等治理失序问题。适合关注A股中小市值公司治理风险、财务造假案例的分析师与投资者阅读。原文 ↗
核心观点
- ▍ST葫芦娃的财务造假与经营困局，根源在于公司治理长期失序：内控机制形同虚设，实控人刘景萍拥有绝对控制权，独立董事和监事会未发挥监督作用。
- ▍企业生存发展的“七色莲花”——诚信、合规、稳健、质量、信任、信心与责任，已在ST葫芦娃的多次违规中失落。
- 012026年上交所纪律处分决定书认定：ST葫芦娃2023年报虚增营业收入1.10亿元（占5.77%），虚增利润总额8958.03万元（占66.11%）；2024半年报虚减营收4260.10万元（占5.03%），虚减利润总额2766.11万元（占29.35%）。
- 02海南证监局对ST葫芦娃罚款700万元，对实控人刘景萍罚款1050万元，对财务总监于汇罚款250万元，对董秘王清涛罚款150万元。
- 03业绩数据：2024年营收14.14亿元（同比-21.26%），净亏损2.74亿元（同比暴跌超2700%）；2025年营收9.01亿元（同比-36.27%），净亏损2.87亿元，连续两年大额亏损。2026年Q1营收1.46亿元（同比-56.61%），净亏损2895.83万元。
- 04股价从2020年历史高点约49.88元跌至2026年6月29日5.15元，回撤超八成，市值大幅缩水。
- 05药品质量多次不合格：2020年子公司感冒清热颗粒含量测定不符规定；2022年维U颠茄铝胶囊Ⅱ有效成分含量不达标。2018-2019年多次被海南省药监局要求整改，涉及肠炎宁胶囊、独一味软胶囊等产品。
- 06资金链紧绷：截至2026年Q1，货币资金仅7656.9万元，短期借款高达4.27亿元，一年内到期的非流动负债1.05亿元，货币资金远无法覆盖短期债务。
反方 / 局限
- — 文章主要从“治理失败”角度归因，但未深入分析儿童药行业整体竞争环境（如集采影响、儿科中成药市场天花板）对ST葫芦娃业绩下滑的客观影响，也未讨论管理层是否有特定经营战略失误（如盲目扩张或产品线决策错误）。
- — 文章建议的“新品研发+政府补助”挽救措施被作者自身评价为“杯水车薪”，但未提供任何同行可比案例说明此类措施在类似困境中的实际效果。
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